基于时变Copula模型的基金收益率相依关系的应用研究

杨湘豫 郑远煌摘 要 基变l模型获得预测方差确定单基金收益率序列边缘分布利用常见静态l和变l模型对基金收益率序列两两相依关系进行建模并进行对比分析应用研究表明基方法变l模型能更有效地量基金收益率序列风险关键词 概率论;变l;VR值图分类           献标识码 br vrg l b GR l g q rb vrg l k k l r r rgl rb gl q g l vrg l l rl b r lg r l VR vl rr q l rr L b l rr vrg l l b r rk r r vlK r rbbl r;  vrg l; VR vl 引 言00年9月国支开放式基金诞生国基金市场进入开放式基金发展阶段开放式基金成国基金设立主流形式对国开放式基金风险分析与管理研究成理论界及实界极关课题0世纪90年代末l方法开始应用金融学领域近年关静态l金融风险测研究献很多但基动态混合l风险测献较零散且不系统韦艳华（003）[]等用lR模型研究了上海证券市场几板块相关性将l理论与技术应用到金融序列分析上叶五和缪柏其（03）[]等用l方法分析了高频连涨连跌收益率相依结构并且进行了VR分析任仙玲（00）[3]等提出了基非参数核密估计l函数选择原理傅强和彭选华（0）[]基算法对变lGR模型参数进行了准确估计且将其应用投组合风险预测得到比以往模型更加准确预测结。

吴吉林等（03）[5]对变混合l模型非参数估计及其应用做了细致研究向圣鹏等（03）[6]选取边缘分布GR模型二元正态l模型给出了使用B序诊断法和Z检验诊断期权定价局部拐方法周艳菊等（0）[7]基贝叶斯l方法对商业银行操作风险和沪深股市相关结构进行了分析。

战雪丽（007）[8]等通建立正态lV模型将其应用到金融投组合风险分析刘圆等（03）[9]提出了变相关系数基础上对局部变结构诊断方法通对上证煤炭指数及有色金属指数研究发现该方法能更敏锐地捕捉金融市场动向和指导风险投王培辉等（07）[0]使用变lVR模型研究了国保险业系统性风险溢出效应验证了使用变l量金融产相关结构有效性通献归纳发现静态l金融变量相依性及风险测量研究献较多而动态l模型研究相对较少采用基算法变l方法获得了预测方差确定了单风险因子边际分布函数随选择了合适变l计算开放式基金组合VR与基静态l函数结进行比较验证了方法有效性从3种基金收益率偏、峰看收益率序列表现出了型偏斜、尖峰、厚尾特从正态性检验结看3种检验值值00说明了序列残差都不从正态分布3 拟合收益率序列边缘分布运用R语言软件对值方程进行R建模然采用极似然法（L）对3组收益率序列分别基GR（）rl和k進行建模以创业板B、军工B收益率序列参数估计结例结如表3～表6所示根据对数似然值L L和原则R（00）GR（）k模型是优说明GR模型能够刻画序列分布变、偏斜、尖峰、厚尾等特性33 变l模型构建及参数估计选取3种常数l和3种变l函数分别对3组基金收益率两两相依关系进行研究比较给出创业板B和军工Bl参数估计结如表7～表8所示相较静态l函数实验结动态l模型刻画能力和预测能力要优静态l模型进步地由对数极似然值和原则变l模型能更地刻画创业板B和军工B两组基金收益率相依关系特别刻画出了序列上、下尾相依关系 结 论通正态性检验发现收益率序列不从正态分布并且表现出了型偏斜、尖峰、厚尾特然利用GR模型拟合收益率边缘分布结显示基R（00）GR（）k模型是优随选取3种常数l和3种变l函数分别对3组基金收益率两两相依关系进行研究比较得出动态l模型要优静态l模型结论参考献[] 韦艳华 张世英 孟利锋 l理论金融上应用[] 西北农林科技学学报（社会科学版） 003 3（5）970[] 叶五缪柏其基l上市公司信用风险和市值变化相关性分析[]国科学技术学学报033（5）09[3] 任仙玲张世英基非参数核密估计l函数选择原理[]系统工程学报005（）36[] 傅强彭选华基算法變lGR模型参数估计及应用[]数量济技术济研究08（7）9005+50[5] 吴吉林孟纹羽变混合l模型非参数估计及应用研究[]数量济技术济研究0330（8）36+60[6] 向圣鹏杨湘豫 l理论复合期权定价应用[]济数学0330（3） 8790[7] 周艳菊彭俊王宗润基Bl方法商业银行操作风险量[]国管理科学09（）75[8] 战雪丽张世英基lV模型金融投组合风险分析[]系统管理学报007（3）30306[9] 刘圆杨湘豫l局部变结构诊断实证研究[]济数学0330（3） 667[0]王培辉 尹成远 袁薇 国保险业系统性风险溢出效应研究——基变lVR模型[] 南方金融 07（） 相关热词 收益率相依模型