伯南克与格林斯潘货币政策比较分析

内容 提要：世界 经济 格局的急剧变化和美国对国外资本的严重依赖束缚了美国联邦储备银行的手脚，削弱了美国经济及其货币政策对全球经济的 影响 。伯南克独特的学术背景和个人风格使得关联储会在推进数量化的通货膨胀目标、确立货币政策规则、增加决策过程的透明度以及使货币政策非人性化诸方面继续做不懈的努力。

关键词：通货膨胀目标 约束的抉择 政策透明度 货币政策非人性化 思想汇报 /sixianghuibao/。

2006年2月1日，伯南克接替格林斯潘就任美国联邦储备银行主席，宣告了格林斯潘 时代 的终结。跨入21世纪后急剧变化的全球经济和复杂多变的国际 政治 潜伏着各种新的危机和变数，对易主一年的美联储构成了许多新的挑战，孕育着美联储货币政策可能的微妙变化。 分析 和理解这些潜在的危机、挑战和货币政策可能的变化，对我们更好地了解世界经济运转状况，诊断经济周期和预测经济走势至关重要。

一、格林斯潘时代的丰富遗产。

毕业论文。

格林斯潘无疑是20世纪末传奇式的人物。自他1987年出任美联储主席到2006年2月1日卸任的18年来，世界经历了许多重大的 历史 事件： 科技 革命、亚洲 金融 危机、股市泡沫、新经济破产、安然丑闻、恐怖袭击、房地产景气和泡沫。在这些重大的历史事件和危机面前，格林斯潘像一位杰出的 艺术 大师一样执掌着美联储，“培育了繁荣，减缓了萧条” (Mandel，2005)，为美国历史上最长的经济繁荣创造了适宜的货币政策环境。格林斯潘和美联储对美国经济和全球经济卓越的贡献在海内外和经济学界几乎是众口皆碑。美国货币学派领袖弗里德曼断言：“格林斯潘显然是联储建立以来最有效的主席。”Wells Fargo CO.总裁R.Kovacevich则认为：“他是历史上最好的联储主席。我认为他大概会被记载为古往今来最好的中央银行家。” 毕业论文。

格林斯潘的卓越贡献可以 总结 为以下三点：第一，独具慧眼、力挽狂澜。格林斯潘是最早意识到 20世纪90年代末的信息技术革命驱动了劳动生产率的提高，即新经济出现的少数经济学家之一。正是这种对新经济的独具慧眼使他坚持维持低的利息，为科技革命和新经济的产生、 发展 和繁荣创造了宽松的环境。2001年，美国经济遭受到历史上从未有过的科技股崩盘和911恐怖袭击双重打击，美联储在他的领导下果断地在一年内将联邦基金的利率从6.5%降低到1.75%，其结果是美国经济在该年仍维持了3.2%的增长率，劳动生产率提高到了3.5%。第二，力排众议、相机抉择。时至今日，悲观保守派的经济学家不得不承认，格林斯潘的经济预测纪录要远远超过他们。事后观察，新经济起始于 1996年或1997年，但当时的官方统计数字却含糊不清，美联储内外很少有经济学家苟同格林斯潘关于信息技术革命结束了美国20多年劳动生产率停滞不前的见识。格林斯潘敏锐地察觉到官方统计数字对无形投资和知识经济的忽略，拒绝接受有关劳动生产率降低了的官方统计数字，坚信信息技术革命带来的劳动生产率提高会减缓和消除通货膨胀，并相机抉择，坚持松动银根，有效地培育和促成了科技革命和新经济的产生、发展和繁荣。第三，头脑清醒、审时度势。试想如果当时不是格林斯潘执掌美联储，而是按照绝大多数经济学家的建议于1997年和1998年提高利息，20世纪90年代末大规模的技术投资，特别是风险投资大概不会发生，许多有价值的信息技术项目也会在紧缩的信用条件下难以得到启动资金，科技革命和新经济或许在得到充分发展以前被紧缩的货币政策所窒息。从这个意义上讲，格林斯潘似乎有意让经济的引擎发热，并容忍由此造成的景气和衰退，这或许是中央银行促进和培育技术进步的最好办法。这种“景气—萧条”手法震惊了绝大多数在 研究 生院接受过严格训练的经济学家。事实上，备受伯南克推崇的反通货膨胀目标的最大好处就是减少增长、通货膨胀和金融市场的波动。但在格林斯潘看来，这些波动或许是日新月异的技术进步推动经济增长所产生的不可避免的特征，与其抗拒不如驾驭。

代写论文。

格林斯潘无疑比他所处时代的大多数经济学家对这个新的世界有更深刻的理解。正如美国哥伦比亚大学商学院院长、布什总统经济顾问委员会前任主席Glenn Hubbard所说：“艾伦·格林斯潘比我所见过的几乎所有的人有更深刻的经济直感。”不管我们赞同与否，格林斯潘以他卓越的才华、非凡的胆识和传奇的经历向世人展示：货币政策可以有效地支持和刺激而不是阻碍 科学 技术的进步。这大概就是他的真正遗产!正因为如此，格林斯潘被《时代》杂志评为“世纪(惟一)人物”。 简历大全 /html/jianli/。

二、美联储货币政策可能变化的背景。

尽管伯南克明确表示要维持格林斯潘时代货币政策的连续性，但今日的联邦储备银行制定和实施货币政策的国际国内环境、 理论 和个人背景与格林斯潘时代相比发生了很大的变化，主要表现在以下四个方面： 论文代写。

1.世界经济格局的变化。进入21世纪后，世界经济格局发生着急剧的变化，最突出的特征是美国经济在全球经济中的支配地位日益下降，新崛起的经济国家，特别是 中国 、印度等国的经济实力迅速增长，美国经济及其经济政策在国际上的影响力日益减弱，这对新的美联储的货币政策无疑是最大的挑战。日益增加的国际资本流动，特别是国际“热钱”对国际货币体系的频繁冲击极大地减弱了美联储的斡旋能力。近年来美联储连续17次提高联邦基金利率以防止经济过热，但长期利率并没有随之增加，就反映了来自中国、日本和欧洲的国际资本流动对美联储紧缩货币政策的冲销作用。美国依赖外国投资者支撑其巨额贸易逆差和财政赤字的窘境也大大地削弱了美国的金融地位。美国《商业周刊》2005年11月7日的封面标题文章将今日的美联储描述成一个“收缩了的银行”和“更谦卑的机构”(Mandel，2005；Miller，2005a)。时势造英雄，在美国和美联储影响力日益下降的今天，即便伯南克有胆有识、有能力做格林斯潘那样传奇式的人物，也会力不从心，无法我行我素，左右全球经济和金融形势。新的美联储不得不放下架子，更多地与其他经济大国协调货币政策，以求国际金融体系的稳定和世界经济的可持续发展和增长。 代写论文。

2.“双赤字”造成的全球金融失衡，酝酿着潜在的金融危机，严重地束缚了联邦储备银行的手脚。美国旷日持久的财政赤字使美国政府积累了巨额的国债，滚雪球式的发新债还旧债必然使市场上利息上升的压力越来越大。由于近一半的美国政府债务掌握在外国投资者手中，一旦这些投资者对美国经济或政府失去信心而抛售美国政府债券，利息定会扶摇直上，全球性的经济衰退和金融危机一触即发。财政赤字的孪生兄弟外贸赤字对美国经济的威胁更直接。美国 目前 巨额的贸易赤字导致美元一路走低，使国外中央银行的美元储备资产不断缩水，一旦各国政府对美元失去信心而抛售美元，必然会触发美元崩盘，导致全球性的金融危机。解决双赤字的根本出路是提高美国的储蓄率。由于政治、经济和文化诸方面的原因，美国在短期内不可能解决双赤字 问题 ，因而不得不对别国，特别是中国施加压力，迫使他们用刺激消费、降低储蓄、增加进口包括人民币升值的 方法 来减少对美国的顺差，以减缓美元贬值的压力。由于全球化程度的日益提高，世界各国特别是几个大国的经济利害攸关，他们不得不同舟共济，不到万不得已，是不会用抛售美元和美国政府债券的方式来转嫁危机的。但无论如何，美联储货币政策的影响力都会缩小，一旦全球性的金融危机爆发，它必定会失去对货币基数和利息的控制。 简历大全 /html/jianli/。

3.货币政策理论影响的微妙变化。货币主义和新古典经济学的核心是，不受政府干预的经济波动是最优的，市场的自我矫正机制是有效的。与此相适应，货币学派的货币理论和政策的中心命题是：货币政策是有效的，但不应被使用。货币学派的领袖弗里德曼的诺贝尔奖代表作《美国货币史》用大量的数据和资料证明，20世纪30年代的大萧条完全是美联储紧缩的货币政策造成的，因而货币学派信奉“单一规则”，主张货币供给按固定不变的比率增长(Friedman and Schwartz，1963)。新古典学派则走得更远，当人们问到新古典学派的领袖卢卡斯，如果你是美联储主席会如何做时，他毫不犹豫地回答，他会辞职。尽管主流学派的货币理论在学术界的影响很大，但在货币政策的实践中影响甚微。自弗里德曼的货币政策理论实践在“撒切尔时代”遭到惨败后，世界上没有一个国家在实践中实行单一规则。格林斯潘极成功地展示了货币政策的威力，因而深受货币学派和新古典学派的欣赏，但“相机抉择”本身就是对货币学派和新古典学派政策主张的否定。作为当代最优秀的货币理论专家之一，伯南克虽然强调明确的货币政策目标和确定的货币政策规则，但在实践中他会多大程度上执著他所信奉的货币理论和数学模型，我们只能拭目以待。这不仅仅是对美联储的检验，也是对货币学派和主流经济学派的又一次检验。

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4.新联储主席伯南克个人背景的不同。与格林斯潘大不相同，伯南克是一位出身学院派的中央银行家。在出任美联储主席前，他只做过3年的美联储理事会成员和7个月的布什总统经济顾问委员会主席，此前他主要在普林斯顿大学任教并作经济系主任。尽管他具有公认出色的协调能力和天赋，但其人格魅力难以与格林斯潘相提并论。伯南克极其有限的央行管理经验和空白的华尔街经历，尤其是他缺乏化解和驾驭危机的经验使他难以取悦众多的听众，特别是成千上万敏感的投资者。伯南克为人低调、谨慎、幽默自贬。他善于细心地倾听不同的观点，特别是他对经济统计数据的反复推测、质疑，表现出一个严肃的经济学家一丝不苟的风格和对货币政策严谨、负责的态度。从2002到2005年作为联储的新成员，伯南克从未挑战过格林斯潘的权威，但也从未放弃过他对更详尽的资料和不同观点的探索和质询，因而赢得了格林斯潘和其他美联储董事会成员的尊重。伯南克最大的优势是他的才智。与绝大多数经济学家不同，伯南克善于将高深的经济理论、概念转化为明确的政策主张，并 应用 于现实世界。他几乎所有的研究工作都与经济政策的制定和现实世界密切相关。与伯南克联名发表过若干论文的纽约大学教授Mark Gealer说：“我们所作的任何事情都必须与现实世界相联系。”美国前商务部长Donald Evans指出：“你可以在学术界提出许多好的见解，但你需要把它们转变成好的政策，他 (伯南克)则有能力把两者连接起来。”如果说格林斯潘是个久经沙场的卓越的艺术大师，那么，伯南克则是一位初出茅庐的优秀的交响乐指挥。他所面对的不再是象牙塔里的学术精英，而是华尔街、主流 社会 和影响力日益强大的其他国家中央银行家以及急剧变化的整个世界。

作文 /zuowen/。