[论国债发行中存在问题及对策]国债逆回购
国债发行存问题及对策近年国债量发行既满足了广城乡居民参与国债投要又增加了财政金确保了国重项目建设金筹集工作顺利进行有效实施积极财政政策发挥了十分重要作用。
005年凭证式期国债上市就出现了少有抢购场面据不少代销国债银行称众多市民彻夜排队等候购买国债国债开卖不到很多国债额已被抢购空。
但据调热销背存些亟待问题。
、监管较难今年虽然国人民银行对国债发行方式进行了改进促进了国债规运作和健康发展方便了社会公众购买但由法规建设及监管方式能及作相应调整国人民银行各分支机构对国债监督管理仍局限实地检及审核报表上难以有效监督管理发行程存超发、惜发现象和兑付程套取金行并切实防由带各种风险。
二、发行手段单惜售行突出目前国债销售主要由建行、工行、行、民生银行等商业银行设代销销售配额重放城市主要采用银行柜面销售及户预约方式多数购买者只能排队等候甚至扎堆抢购加目前国债发行以长期单品种主发行频次较少导致发行围狭窄银行柜面压力增发行效率受到影响继而给承销银行“暗箱操作”提供了可能。
受利益驱动商业银行运作必将以盈利主要目当身持有国债收益高其他投行惜售现象必将出现尤其是投渠道狭窄基层银行购买国债成其重要投项目而且占比处越越重要地位从而导致国债发行与兑付二次发行都流形式而目前对商业银行监督和约束仅限要其加强律识提高水平。
三、群众购买难国债投作风险收益稳定种投不仅迎合众投口味而且日益成众投主体这是造成目前国债成抢手货主要原因。
但是目前国债发行“城乡差别”特别突出层层分销真正承销基层发行国债数量数量很少与目前普通居民、农民或单位购买国债实际极不相适应。
有些承销机构天就把分配指标销售空有些地方甚至要走“门”才能买到。
以至些城市出现了令多数普通购买者感到不公平“今天才发售国债昨天就卖完了”“发行天才买几人就卖完了”。
至农村购买这就只能因“缺货”而放弃项投难怪现农民要问“金边债券”什么离农村、离农民越越远？四、市场流动性不足国债市场面临所有问题二级市场流动性严重不足是根性问题。
毫无疑问如流动性问题得不到有效国国债市场就难以获得其国风险产定价基准地位。
国债质上是短期金市场（短期现券市场及回购市场）银行则是所有投者理想金平台无论是零售客户、公司客户、机构投者及证券纪公司都银行金账户而任何潜投者金流量模式是不任何总有部分投者有金闲置我国现有国债市场三分现状下这些金没有办法寻投收益比银行活期存款高国债从而影响企业或人投者投国债积极性。
如不存规模庞、极富流动性国债市场公开市场操作就不可能有效极具弹性广国债市场有效投组合建立、进行风险对冲前提条件便不可能存。
针对国债现行发售方式依据实施相关国债交易管理办法有关规定建议今对国债发售手段、交易监管、市场基础建设等工作作重改进和加强。
、统人们对国债市场认识从金融角分析国债市场是基准性市场国债是基准性金融产品是无风险金融产它“形成了全部金融上层建筑基础”切金融工具都依据它进行套算和操作各济主体要凭借它进行风险对冲。
另外国债市场上形成利率期限结构会成全社会利率结构基础没有合理利率期限结构几乎所有金融活动都很难展开或者说很难有效展开这功能是其他金融市场不可替代；国债是央行公开市场操作主要对象国债市场则是其公开操作主要渠道与场所如不存规模庞、极富流动性国债市场公开市场操作就不可能有效及具弹性；对金融机构而言发达国债市场是其实施流动性管理基础；对工商企业说国债也是其流动性管理主要工具；对政府说发达国债市场将有效降低政府筹成；对人投者说具深与广国债市场是他们建立有效投组合、进行风险对冲前提条件。
换言由济总要发展由金融“上层建筑”总要不断增长那些用作货币发行准备产国债以及作广金融机构和非金融机构“二级准备”产国债质上并没有“还”问题。
如将金融和财政关系理顺我国济客观存着总量约几万亿非通货膨胀性发债空。
二、加强监管是对国债发行和兑付市场管理上有关国部门应制定相应国债发行程序加快国债奖金发行和兑付及性和完整性保证国济建设金要。
要各承销团成员应使用统由国人民银行监制“华人民共和国凭证式国债收款凭证”杜绝惜发、超发及重照顾等不正当行发生建议凭证式国债收款凭证加制国人民银行留存由当地承销营业每周随发行周报上报人民银行核对审既保证了发行金额准确性又能有效防止集额销售行。
三防假券兑付风险增强凭证式国债收款凭证防伪性编制随机密码打印收款凭证上使其无法被伪造。
发行程财政部责制定发行规则公布发行和计算方式对储蓄债券通常只确定发行期限对各代理机构没有额限制超发或完不成任以发行记账式国债调节。
五是加强承销机构电算化管理。
对凭证式国债收款凭证有关容进行详细登记并与人行等相关部门通络可以适地对凭证式国债发行兑付等有关情况进行远程实监控管理加强凭证式国债安全性和便利性。
改变目前国债发行以长期主单品种现状适发行不期限和不品种国债适当提高发行频使国债发行与投者闲置金上、数量上合理配置。
缩减城乡差别有效拓宽国债承销地域围要留定比例作农村发行量将承销机构扩到农村信用社方面更直接、更方便地满足农民投使农民得到实惠另方面可以引导国债发行空上合理布局有利促进农济发展更有利积极推动国债发行。
四、加强国债市场基础设施建设国国债市场分银行债券市场、证券交易所市场及商业银行柜台市场三市场分隔严重。
国债质上是短期金市场（短期现券市场及回购市场）银行则是所有投者理想金平台无论是零售客户、公司客户、机构投者及证券纪公司都银行金账户而任何潜投者金流量模式是不任何总有部分投者有金闲置我国现有国债市场三分现状下这些金没有办法寻投收益比银行活期存款高国债从而影响企业或人投者投国债积极性。
国债集央银行且无纸化登记处是市场可接触到广泛投者只要投者银行有金账户就可以直接投国债既方便又可节约交易费用而且国债回购也有了可操作性回购双方得到安全保障如配合银行对投者投国债知识普及及营销便可动员至少数千亿元临闲散金投国债国债筹成必然降低。
要上述问题只将人民银行银行金清算体系方面推出全国现代化支付系统与央国债登记结算系统有效地融合成统兼具金与国债实清算与结算系统就可以。
国债市场微观结构重构也很重要目前国国债二级市场微观结构建设仅处起步阶段了加快这进程外金融机构加盟及它们竞争必定会对我国国债市场微观结构完善起到重要作用。
向外金融机构直接开放让其参与国债市场微观结构建设并有选择地给予些有实力且稳健外金融机构级交易商格是降低成有效途径。
从定义上说国债对我国济建设作用是无可替代。