创业板上市公司超募资金使用状况分析
覃贞璞摘 要主要分析创业板上市公司超募金使用状况结合有关可以看出虽然有部分上市公司基落实了其招股说明募集金使用项目。
但是由创业板上市公司直存着“三高”症状导致部分上市公司出现超募金使用落实现象。
针对这现象分析相关原因通系我国实际并借鉴外国验提出相应建议。
关键词创业板；上市公司；超募金；使用状况009年0月30日首批8创业板企业挂牌上市以国版“纳斯达克”快速成长是有目共睹。
然而伴随着创业板进步成长也产生了系列不可忽视问题例如管理者机会主义、高交易费用、信息不对称导致代理冲突以及欠完善询价发行制等等。
这些问题导致创业板高发行价格、高市盈率和高超募比例“三高”症状愈发突出由而带金超募问题也逐渐显现出。
截止0年底已有355企业成功登陆创业板平发行价格969元平发行市盈5585倍计划募集金8795亿元实际募集金则3953亿元超募金总计58亿元超募比例65%平每创业板企业超募金达到了0亿元（人民0）。
创业板设立目主要是高新技术企业提供融渠道提高高科技投流动和使用效率促进我国产业结构调整以及推动我国济体制改革（罗媛、宋梦卉、李燕0）。
面对巨额超募金创业板上市公司使用恰当与否直接关系到投者切身利益、公司发展以及整市场稳定等等。
、创业板上市公司超募金使用已落实部分深交所0年出台了《创业板信息披露业备忘录超募金使用》规定超募金应当用公司主营业不得用开展证券投、委托理财、衍生品投、创业投等高风险投以及他人提供财助等；超募金用永久补充流动金和归还银行贷款金额每十二月累计不得超超募金总额0%；超募金用暂补充流动金视用闲置募集金暂补充流动金。
然而根据R数据库显示目前已明确用途超募金投放方式主要有七种投新项目股权投、设立或增子公司购置房产、土地、车辆补充流动产归还金融机构贷款其他与主营业相关营运金披露超募金（赵璐、周晓晨0）。
“超募金使用落实”是指创业板上市公司按照有关法律法规以及其身招股说明要规使用超募金将其用开拓与主营业相关发展项目以促进企业长远性发展主要体现研发金投入和有效股权收购这两方面。
（）用研发金投入。
如华测检验已有消费品检测、贸易保障检测和生命科学测试基础上0年加了研发费方面投入通对测试方法和标准项目研发该公司已取得专利9项其发明专利3项实用新型专利6项；碧水作创新型企业直专膜技术研发03年该公司将超募金87898万元用膜材制造技术、膜组器设备技术和水处理工艺技术三领域以确保公司处行业领先地位。
（二）用股权收购。
这里股权收购是从有利公司长远发展角出发它与带有“强烈对抗性”色彩并购是不。
换言它是“有效收购”。
以首批8创业板上市企业爱尔眼科例从爱尔眼科主营业构成看医疗白障手术和准分子手术所占比重相对较分别8%和7%。
但是从00年到03年这两项主营业净利润都有所下滑了增强公司主营业能力合理有效并购成该公司选择公司上市以相继收购了6公司股权。
二、创业板上市公司超募金使用落实部分“超募金使用落实”是指创业板上市公司成功募以没有按照有关法律法规以及其身招股说明要使用超募金存超募金使用变脸现象。
主要体现以下几方面（）用置换金。
上市对处成长初期而亟金创业板企业讲是有效融渠道然而上市不确定性又是这些企业不得不面对难题。
通常了这问题待上市企业会选择先向有关金融机构贷款以投入相关项目建设而待成功上市募集金就位以用超募金把已投入项目金给“置换”出。
具代表性是亿纬锂能上市5天就发布了创业板份金置换公告用5079万元超募金置换预先已投入募集项目银行贷款（吴金娇0）。
这样金置换看似并没有改变金总额但是这做法确绕开了深交所对超募金用途限制使得超募金成了创业板上市公司“私房钱”不利企业身发展。
（二）圈地买房。
圈地——这里“圈地”指是企业将金用购买 “建设用地使用权”。
般创业板上市公司会通协议、招标和拍卖方式运用超募金获得建设用地使用权。
但是很多企业购地行是极不理性它们并没有对风险做出正确判断没有对发展做出合理预期以致“买地”成华而不实投行。
其型代表是南风股份该公司00年以亿元超募金拍下了宗土地花了半超募金。
前面提及圈地行样买房看似有利上市公司主营业发展但是豪掷巨用买房行能否真促进公司成长仍是知数。
目前部分上市公司购房仅仅了实现保值增值这种行对公司主营业发展没有任何实质性助甚至是对超募金低效率利用。
00年神州泰岳斥87亿元（超募金）建设、装修办公楼创下了创业板。
这样“豪气”究竟是了公司身发展还是建设形象工程都是值得探讨。
（三）存放银行。
创业板上市公司通常会将超募金以还贷、补充流动金和存款方式存入银行。
以国民技术例该公司00年月份上市以就以近0亿元超募金成了创业板超募王。
但面对巨额超募金国民技术却没有做充足准备截止03年月仍然有超6亿元超募金以存款形式放银行。
另外相关统计显示截至03年月创业板上市公司有09%超募金以还贷、补充流动金和存款方式存入银行总额3353亿元（数据还询）。
显然这部分金使用是低效率甚至是零效率。
按照证监会有关规定“超募金用永久补充流动金和还贷金额每年累计不得超超募金总额0%”。
创业板上市公司多数是以信息、生物以及新材技术等代表高新技术企业方面它们主业突出、技术独特、成长性高、产品市场潜力然而另方面风险性也比较高。
创业板公司公开上市以前会向全社会公开己招股说明详细披露所募金用途。
但是如若创业板公司管理者只是味“追上市募值”（尤丽娜、鲁兴启0）那么发行价越高所募集金也就越多超募问题也就应运而生。
这类公司主营业能力强成长空市场预期较其超募金使用变更目般是了装公司门面、提升公司形象；二实力欠佳上市企业。
这类公司选择上市目多是了融难问题由金能力欠佳发展劲不足它们对超募金使用会慎又慎。
这也就不难释其超募金使用项目变更现象通常它们会优先考虑存入银行。
（二）企业团队管理水平。
如说管理者策定了创业板企业超募金使用效率那么整企业团队管理水平便规了超募金运作。
良团队管理水平通加强对超募金使用前审核、使用监督以及使用效反馈督促其超募金利用更加切实、更加合理。
众所周知我国证券市场按照版块划分般分主板、板和创业板。
与主板相比创业板想要上市条件会更苛刻进而整行业发展状况对其超募金使用影响也就更突出。
这里以03年深交所577上市公司总体情况例（详见表）。
由表可以看出与主板相比创业板平营业收入增长率和平销售毛利率两方面更有优势；与板相比创业板平营业总收入增长率、平净利润增长率和平销售毛利率三方面更有优势。
03年深交所统计577上市公司主板、板和创业板营业总收入增长率分别885%、630%和399%。
然而创业板较行业发展状况可能会导致企业管理者信心膨胀从而导致管理者滥用企业超募金盲目扩投。
四、建议（）完善证券市场约束机制。
创业板上市公司健康发展离不开良市场约束机制证券监管部门应该尽快完善有关超募金使用法律法规进步整合市场监督体系。
我国深交所009年和00年先颁布了《创业板上市公司规运作指引》和《创业板信息披露业备忘录——超募金使用》虽然它们都规了超募金使用围但是并没有对创业板上市公司形成强有力约束进而创业板上市公司超募金使用变更现象也有增无减。
（二）加市场监管力。
我国证券市场参与主体包括发行人、券商、保荐机构和投者等多方面这些参与主体共影响着创业板市场发展因要严格监管力。
首先要加强对发行人监管对发行人质和素质要严格审核以尽量避免发行人机会主义；其次要加强对券商和保荐机构监管。
初步询价和累计询价是目前我国证券市场发行机制券商和保荐机构又是询价主体加对券商和保荐机构监管能够有效避免由信息不对称带代理冲突问题；要加强对投者监管投者是证券市场重要参与者对投者监管方面要加强投者风险识另方面要严格打击恶投行。
超募金使用项目落实与否直接关系到创业板企业发展了避免盲目运用超募金和变更超募金而带低效率问题创业板企业应该提前做项目预期了市场风险合理规使用超募金。