商业保险资产配置的消费效应研究
陈洋林 李加明 张长全[摘 要]消费是济增长首要动力完善消费体制机制对促进居民消费推动济持续健康发展至关重要。
促进居民消费增长要消除居民对不确定性预期保险产有效发挥了这功能。
针对现阶段“消费疲软谜”利用国庭追踪调06年数据实证考察了居民保险产配置消费效应。
研究表明拥有商业保险庭消费水平更高;二人商业保险缴费越高消费激励效应越强;三商业保险激励居民消费具有结构性特征。
研究结论不仅“消费疲软谜”提供了较合理释也促进居民消费提供了参考是推动金融市场改革与创新带动保险产品结构型开发稳定居民预期商业险种;二是针对性提高居民風险防识扩商业保险覆盖。
[关键词]商业保险;产配置;消费疲软谜[图分类]86[献标识码][编]67306（00）06008909、引 言我国济步入新常态以依靠高投和高出口双轮驱动济发展模式愈发难以继提振消费成遏制济增速进步下滑有效举措。
近年政府也直致力建立促进消费体制机制实现济增长方式变。
收入分别0 67元、 966元、3 8元、5 97元和8 8元实际增长率依次80%、7%、63%、73%和65%。
期居民人消费支出分别 9元、5 7元、7 元、8 3元和9 853元实际增长率分别75%、69%、68%、5%和6%。
由可见居民消费支出增长率持续低可支配收入增长率这种现象被称“消费疲软谜”（陈彦斌等08）[]。
不仅如城乡居民可支配收入增长和消费增长趋势截然相反（见图）。
0—08年农村居民可支配收入依次增长9%、75%、6%、73%和66%期消费依次增长00%、86%、78%、68%和8%。
0—08年城镇居民可支配收入增长率依次68%、66%、56%、65%和56%但期消费增长率依次仅58%、55%、57%、%和6%。
①可见消费疲软除了存总量问题外还存城乡结构差异。
若没有到消费疲软根并有效医治不仅“消费对济发展基础性作用”难发挥也难“人民日益增长美生活要和不平衡不充分发展矛盾”。
持久收入理论和生命周期理论则更深入这些理论不仅强调当期收入对消费影响而且关产积累及其预期收入对消费激励。
随着金融市场发展与金融创新推进居民产渐增配置日趋多元化。
从06年数据看我国居民产主要配置实物产（如房产）和金融产（如股票等风险金融产、保险产）。
现有研究指出房地产产属性微弱股市财富效应能有效显现故其驱动消费能力有限（李涛和陈斌开0）[]。
那么现阶段我国消费疲软是否保险产配置不足相关？如是那么完善保险与社会保障体制将是促进我国居民消费增长有力举措。
鉴运用06年微观数据试图对“消费疲软谜”提供部分释。
与现有献相比贡献是从产配置视角破居民“消费疲软谜”当下居民消费疲软现象提供释;二是从保险产配置角提出促进消费体制机制更加有效地发挥消费对济增长基础性作用。
凯恩斯（936）宏观层面开创了消费增长理论先河;莫迪利安尼（957）等从微观层面指出居民储蓄上升将带动产配置增加进而通“财富效应”促进消费增长[3]。
然而如引言所示我国居民收入虽持续增长却出现了“消费疲软谜”。
既然消费低迷非收入增长所限那么是否是促进消费体制与机制出了问题？保险是稳定居民收入与预期重要机制从理论和实证阐释保险和消费关系成破“消费疲软谜”突破口。
部分研究以基医疗保险考察对象多认其消费激励效应正（甘犁等00;臧斌等0;白重恩等0）[57]少量研究认其消费激励效应不确定（熊波等07）[8]。
另部分学者以城镇职工养老保险或者新农保考察对象相继得出其消费激励效应正（lgl03;张芳芳等07;汪润泉等08;杨汝岱等09）或（李晓嘉等05;王旭光07）抑或不确定性（张川川等05;田子和垩08）[96]结论。
事实上商业保险因收益较高、风险较低且能提供稳定财产收入日益成股票等风险金融产以及银行存款等低收益产替代品对股市操作能力较低居民尤具吸引力。
据提出假设。
从保险功能看基养老保险与基医疗保险“保基”其保险围窄、起保金额和保险额低社会保障性质明显已有研究（黄宏伟等08）指出基养老保险和医疗保险主要作用促进生存型消费[7]。
与基养老保险和基医疗保险相比商业保险保险围、起保金额和保险额方面具较强灵活性其不仅能促进居民生存型消费而且更有利居民发展型消费。
据提出假设。
现有研究多将保险产纳入金融产畴并研究其消费效应但尚达成共识。
部分研究（rrlr00; & 00;胡永刚等0;张屹山等05;胡跃峰等08）指出产配置会通“财富效应”和“产效应”有效刺激消费。
另部分研究（韩立岩等03;贺洋06;臧旭恒08）却持相悖观[85]。
者认居民产配置所以能有效促进消费增长是因产配置所产生流动性约束以及预期不确定性。
还有部分学者认居民产配置消费效应尚不明确（Lvg00）[6]。
近几年金融市场波动强烈情况下保险产理财特性与低风险特性凸显。
因而商业保险缴费越高庭预期收入越稳定产收益率也越高其消费激励效应更加显著。
鉴提出假设3。
外我国金融发展呈现二元性城乡居民商业保险覆盖有别。
城市居民消费层级相对较高。
如商业保险具有消费激励功能那么城乡居民消费水平将因保险持有而扩消费层级差异亦将显现。
鉴提出假设。
三、数据、样选择、变量设定及其统计特征（）数据与样说明数据北京学国社会科学调研究心执行国社会追踪调项目（ l l rv简称）该调涵盖了全国5省（市、治区）0 000多户庭集了反映国社会、济、人口、教育和健康变迁体、庭、社区三层面数据其样代表性强可以提供可靠数据。
保证实证分析客观性研究程删除了数据缺失样并按照5%比例剔除了收入高与低样得到有效样共计9 66。
消费畴涵盖庭伙食费、邮电通讯费、水电煤气费、交通费、房租与物业费、衣着消费、旅游支出、教育支出、医疗保健支出等。
考察保险消费层级效应参照潘敏、刘知琪（08）观将消费划分生存型消费和发展型消费前者包括衣食住行等方面者则包括旅游、医疗保健、教育等方面两变量以人月消费然对数表示[8]。
是视商业保险持有0或二元虚拟变量考察商业保险消费激励效应是否显著。
二是视庭人商业保险费缴纳额核心释变量考察商业保险影响消费层级效应。
控制变量包含庭与户主两层面。
庭层面控制变量包括人收入、人口规模、是否发生婚丧喜嫁等重事件以及庭产、债。
设置这些变量是因居民收入增长与金融创新带动下庭产配置畴迅速扩展收入结构与稳定状况会随发生改变;二是因庭消费信贷活跃降低了消费流动性约束;三是因婚丧喜嫁等重事件发生会导致庭当期消费波动。
客观评价商业保险消费效应将庭人产和债以及重事件发生与否（发生记;否则0）作控制变量这也是区别以往研究特征。
户主层面消费会受户主策左右而户主策又其性别、年龄、教育、婚姻紧密相关。
然而并设定户主这主体但其遴选熟悉庭财状况、并对庭财状况具有重要影响成员回答济问题现有献（如刘晓欣和周弘0;陈洋林等07）[930]将该主体作户主。
因而沿这种做法当其男性赋值否则0。
当户主已婚赋值否则0。
按照建议教育状况按照受教育年限测学、初、高、专、学科、硕士、博士依次赋值6、9、、5、6、9、。
将调对象身体健康分非常健康、很健康、比较健康、般和不健康五层次将前两者定义身体健康状况良赋值。
三者定义身体健康欠佳赋值0。
（三）居民商业保险产配置与消费统计分析从样数据看庭商业保险参与率并不高。
9 66有效样仅有 36户庭持有商业保险占比5%。
样庭人缴费额 30099元持有商业保险庭缴费额人5 309元。
70%左右样庭期持有定数量银行存款、股票、债券、外汇等金融产品人持有额5 85元显著高样庭人年保费缴纳额。
人金融产品数额 000元以上庭5%左右庭每人保险年缴费额超00元。
②样庭人月消费支出情况见表和表。
由表知无论是总量消费还是分项消费无商业保险庭消费支出低有商业保险庭且无商业保险庭其消费支出波动较。
二从消费结构看无商业保险庭发展型消费占总消费比例63%有商业保险庭发展型消费占总消费比例66%有商业保险庭发展型消费占比较高。
由表知06年农村和城市庭人消费总额、人发展型消费、人生存型消费值分别78 9、7083 5、5909 6和803 8、753 、6596 5。
二若以标准差衡量庭消费变异则与农村庭相比城市庭生存型和消费型差距较但总消费差距不明显。
由表3知其他变量呈现以下特征首先%庭坐落东部9%城镇庭庭地理分布较匀。
其次从庭人口与社会特征可以看出接近半庭户主男性3%户主身体健康非常86%户主已婚。
户主平受教育年限79年与统计报告几乎接近再次表明样代表性较。
再次从庭济特征看庭人产与人债对数分别080和3接近5%庭06年有婚丧嫁娶等重事件发生这些将对庭消费产生定影响这种影响将下实证分析部分考察。
四、实证分析（）模型选取其庭消费庭商业保险产配置X控制变量。
实证分析分两阶段首先以二元虚拟变量0或分别表示庭持有或不持有商业保险检验商业保险对庭消费影响;其次以庭年人商业保险缴费额检验商业保险影响庭消费效稳健性。
（二）商业保险产配置影响消费实证结保险产配置影响庭消费总额（方程和方程3）、生存型消费（方程和方程5）和发展型消费（方程6和方程7）实证结见表。
③方程—方程7分别商业保险产持有对庭消费总额和生存型消费、发展型消费激励效。
由回归结得知从方程、、6可以看出商业保险激励消费系数分别07 、00 7和035 各系数显著性良。
可见有商业保险庭无论是消费总额还是生存型消费和发展型消费比没有商业保险庭高这表明商业保险对庭消费具有显著激励效应居民基医疗保险消费效应（白重恩李宏彬和吴斌珍0;臧斌等0）相从而较验證了前假设。
然而上数据显示我国庭商业保险覆盖率仅5%左右。
因量庭被排斥商业保险外消费潜力能有效释放进而导致了消费不旺这就“消费疲软谜”提供了较合理释。
二按照马斯洛消费层级理论将衣食住行等归生存型消费将医疗保健、教育等归入发展型消费。
回归结显示商业保险对生存型消费影响系数比起影响发展型消费系数低009 5因而商业保险激励庭发展型消费效更强该结论黄宏伟和胡浩钰（08）对生存型消费研究结论类似从而验证了假设。
三对比方程3、方程5和方程7可知拥有商业保险城市庭消费显著较高。
从交项系数可知拥有商业保险城市庭消费总额、消费层级方面出现了结构性差异其生存型消费相对较低发展型消费相对较高。
因而商业保险有利促进庭消费升级这就验证了假设3也引言部分城乡居民消费差异到了合理释。
四其他变量系数亦合济规律。
二是户主健康对消费影响并不明显这似乎与常理相悖因健康欠佳庭会扩医疗开支。
笔者对释是消费并包含医疗开支。
其重要原因婚庭旅游、教育、医疗保健等方面支出相对较高。
四是户主教育水平无论对庭消费总额还是对消费层级有显著影响该结论与臧斌（00）研究相验证了人力消费激励效应。
庭特征方面是庭规模越人消费越低。
从我国人口规律可以看出3代以上庭人口相对较多工作人口比例相对较低因而庭济担相对较重消费稍低。
二是产和收入是庭消费物质基础和泉庭产越多、收入越高消费相对较高结论与康隆等（07）、臧旭恒和张欣（08）研究相契合。
其次要说明是实证模型变量多庭济变量如彼存多重共线性那么结将失可信性。
表列示了方差膨胀因子。
数据显示单方差膨胀因子（Vx）80平方差膨胀因子（V）3远远低0验标准。
因而回归结并受到变量多重共线性干扰具有较强可信性。
（三）稳健性检验与生性上述结论较证实了商业保险对庭消费总量和消费层级影响处以庭人年商业保险缴费额作释变量检验上述结论稳健性保险产配置对消费总额（方程9和方程0）、生存型消费（方程和方程）和发展型消费（方程3和方程）激励效应见表5。
首先将表5方程9、、3与表方程、、6相比可知核心释变量——商业保险产系数依然显著正即商业保险产激励消费、促进消费升级效并发生改变。
二商业保险持有对城乡居民消费影响存结构性差异持有商业保险城市居民消费层级更高这与前结论完全吻合。
三绝多数其他变量依然显著也发生变化这进步印证了前研究稳健性。
其次关变量——保险产配置与庭消费可能存生性该生性可能以下两方面是保险产配置与消费可能受到其他因素影响比如居民消费习惯、社会化背景但是这些变量难观测与量;二是遗漏变量影响。
因而生性是不可忽视关键问题。
借鉴尹志超等（05）研究将庭所地城镇化作庭商业保险产配置工具变量进行估计[9]。
所以如是因我国金融存二元现象城镇化程越高地区济与金融越发达居民保险越强保险产供给越充分庭配置保险产可能性越。
但是单庭消费和城镇化没有直接关系。
故而认城镇化作庭保险产配置工具变量合适保险产配置对消费总额（方程5和方程6）、生存型消费（方程7和方程8）和发展型消费（方程9和方程0）激励效应见表6。
④由表6知运用工具变量回归商业保险显著性发生显著性变化再次表明保险产配置有效促进了居民消费表明前假设具有合理性。
五、研究结论与政策建议运用国庭追踪调（）06年数据研究了庭商业保险产配置对庭消费影响。
方面庭持有商业保险产不仅促进了庭消费总额增长还促进了消费结构升级。
另方面庭商业保险缴费率提高更具类似效。
除外研究还发现商业保险产激励消费效应存区域差异其东部地区和城市激励效应更强。
二结论证实了传统消费理论即庭收入、产和债能有效刺激居民当期消费。
三户主教育水平越高身体健康状况越居民消费水平与消费层级越高。
研究结论不仅有利揭开“消费疲软谜”还完善促进消费体制机制提供建议。
首先无论是从统计数据还是计量检验都表明商业保险不仅有利促进居民消费增长还能有效带动消费升级。
鼓励庭投程合理认识收益与风险通商业保险配置稳定居民预期实现财产性收入增长降低其扩消费隐忧。
二不仅要采取措施鼓励保险公司开发新产品与扩营销力还要加强保险监管消除庭购买商业保险顾虑。
三保险公司和监管部门政策制定程要对西部省区和农村地区采取差异性对策带动西部地区与农村消费增长。
[ 释]①数据国统计局《国人民共和国国民济与社会发展统计公报》（0—08）。
金融产统计程仅涉及列示金融产品。
若有要可向作者取。
由值0%偏误水平下临界值638故拒绝了弱工具变量假设。
[参考献][]陈彦斌刘哲希消费疲软谜与扩消费策[]财问题研究08（）5[]李涛陈斌开庭固定产、财富效应与居民消费国城镇庭验证据[]济研究0（3）677[3]凯恩斯著就业利息和货币通论[]北京商印馆009937[]GL B r r lg vr r r l[]BR r957955[5]甘犁刘国恩马双基医疗保险对促进庭消费影响[]济研究00（）3038[6]臧斌刘国恩徐菲等国城镇居民基医疗保险对庭消费影响[]济研究0（7）7585[7]白重恩李宏彬吴斌珍医疗保险与消费新型农村合作医疗证据[]济研究0（）53[8]熊波李佳桐新型农村合作医疗保险与农村居民消费[]财科学07（7）708[9]L RV GL V l l vg rv r RL[]r rv03（63）30838[0]张芳芳陈习定林学宏等“新农保”对农村居民消费影响——基浙江省调数据[]农业济问题07（8）7[]汪润泉赵彤就业类型、职工养老保险与农民工城市消费[]农业技术济08（）7788[]杨汝岱袁碧姝新农保与农村居民消费[]消费济09（）3[3]李晓嘉蒋承生命周期视角下城镇居民消费行——基全国微观数据实证分析[]浙江社会科学05（）353[]王旭光新型农村养老保险政策提升农民消费水平了吗——数据实证研究[]南方济07（）[5]张川川陈斌开“社会养老”能否替代“庭养老”？——国新型农村社会养老保险证据[]济研究0（）05[6]田子垩新农保和城居保对城乡老年人口减贫效应基贫困脆弱性视角分析[]公共财政研究08（0）05[7]黄宏伟胡浩钰“新农保”养老金制与农村庭生存型消费效应——国健康与养老追踪调验证据[]农业济问题08（5）86[8]RRLR k rk l r g[] qr000（）6979[9] k rk r r v[] lr0079（）8998[0]胡永剛郭长林股票财富、信传递与国城镇居民消费[]济研究0（3）56[]张屹山华淑蕊赵胜国居民庭收入结构、金融产配置与消费[]华东济管理05（3）60[]胡跃峰刘建和何美娟基居民庭金融产及房产消费支出影响研究[]浙江金融08（）5668[3]杜春越韩立岩庭产配置国际比较研究[]国际金融研究03（6）55[]贺洋臧旭恒庭产结构与消费倾向基数据研究[]南方济06（0）759[5]臧旭恒张欣国庭产配置与异质性消费者行分析[]济研究08（3）3[6]L LVG rg r l vlrvlg l []r rv009（）7699[7]李波国城镇庭金融风险产配置对消费支出影响——基微观调数据实证分析[]国际金融研究05（）839[8]潘敏刘知琪居民庭“加杠杆”能促进消费吗？——国庭微观调验证据[]金融研究08（）787[9]刘晓欣周弘庭体特征对居民借款行影响——国庭验证据[]金融研究0（）5870[30]陈洋林张长全蒋少华商业养老保险低参与率与保险供给侧结构性改革——国综合社会调（G）证据[]当代济管理07（）8997（责任编辑蔡晓芹） 相关热词 效应商业保险产