人民币实际汇率错位对出口贸易影响的实证研究

; 摘 要：本文在既有文献的基础上，通过结合我国经济转型的特点，研究了人民币实际汇率错位对出口贸易的影响。文中提出了更加合理的模型，引入关税(出口退税额)、政府支出、贸易条件等变量，通过Johansen协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和预测方差分解等计量方法进行了实证检验，结果表明，1978～2005年，人民币实际汇率错位对出口贸易产生负面影响。其后，运用——~离散选择模型(L。加模型)进一步对二者关系进行了考察，得出了人民币实际汇率错位幅度与净出口呈负相关的结论，即汇率错位幅度越小，越有利于出口，从而出现贸易顺差。;　关键词：人民币实际汇率错位；出口贸易；Johansen协整检验；误差修正模型；Logit模型。

一、问题的提出 在经济全球化、经济一体化和金融全球化的大趋势下，各个国家都必须利用自己的比较优势在国际贸易中获得利益。汇率正是一国在国际贸易中使用的核心变量。均衡合意的汇率水平有利于一国对外贸易和金融交易的顺利进行，有利于经济的内外协调发展。然而在现实中，实际汇率往往不在均衡合意的汇率水平上，汇率错位是经常出现且不可避免的现象。所谓实际汇率错位(Real Exchange Rate Misalignment)，是实际有效汇率偏离均衡汇率的状态。实际汇率错位会对一国出口、进口、外商直接投资、收入分配、产业发展、就业、资源配置、经济增长等各个方面都产生影响。如果能够判断汇率错位的影响是正面的还是负面的；与出口贸易之间有多大程度的相关性，是否存在因果关系；以及解决如何从短期非均衡状态向长期均衡状态过渡等问题，就可以指导各个国家更加理性地融入到国际贸易的领域中来。对于我国来说，出口贸易增长是拉动经济增长的重要“引擎”之一。因此，考察人民币实际汇率错位对我国出口贸易的影响具有很重要的实际意义。 二、文献综述 Edwards(1988)最早以12个发展中国家为研究对象，结果发现实际汇率错位对经济增长有显著的负面影响。[1] 其后，大量的研究结果表明发展中国家的实际汇率错位对经济增长、出口、农业部门增长都有显著的负影响(Cottni, Cavallo and Khan( 1990) [2]; Daniel H. Pick and Thomas L. Vollrath( 1994) [3], Ofair Razin( 1997) [4], Gue Dae Cho, MinKyoung Kim, Edwin Sun, Hyun Jin Won W. Koo[5])。Ghura Grennes(1993)通过对非洲撒哈拉沙漠以南的33个国家进行研究，结果发现实际汇率错位对经济增长、出口、进口、储蓄、投资有负面影响。[6] Razin and Collins(1997)以93个发达和发展中国家为样本进行研究，结果发现实际汇率错位对经济增长有显著的负面影响。[7] Domac and Shabsigh(1999)通过对埃及、约旦、摩洛哥和突尼斯的研究，发现实际汇率错位对经济增长有明显的负面影响。[8—9] Daniel H. Pick and Thomas L. Vollrath Bleaney Greenaway(2001)对非洲14个国家实际汇率错位对制造业出口贸易的影响进行研究，Sekkat Varoudakis(2000)对11个国家实际汇率错位对制造业出口贸易的影响进行研究，结果都表明实际汇率错位对出口贸易具有不利影响。[10] 对于我国来说，现有研究主要集中在人民币均衡实际汇率与实际汇率错位水平的衡量与估算上。Chou Shih(1998)，Zhang(2001)，Zhijun Zhao Toshiki Kanamori(2004)分别对我国实际汇率的错位水平进行了估计，研究表明，90年代以来，人民币名义汇率与实际汇率水平均出现了不同程度的低估。[11—12] 张晓朴(2001)运用ERER模型和BEER模型测算了人民币均衡汇率和人民币汇率的错位情况，并主要对实际汇率高估的危害进行了研究。[13] 林伯强(2002)基于均衡实际汇率理论，应用经济计量方法实证分析了自20世纪50年代中期至2000年期间人民币实际汇率状况，估计出人民币均衡实际汇率，进而测算了不同阶段实际汇率错位的状况。[14] 唐国兴和徐剑刚(2003)研究了人民币实际汇率错位的经济效应，结果认为实际汇率错位对进口与GDP之比、出口与GDP之比、投资与GDP之比有显著的负面影响。[15] 李广众和Lan P. Voon(2004)利用制造业SITC3位数代码商品1978～1998年对不同国家出口的平行数据，采用似不相关估计方法对我国出口商品需求方程系统进行了估计，分析强调实际汇率风险、实际汇率错位对不同商品出口量的影响，其中汇率错位在大多数分析中表现为对出口具有不利影响。[10] 施建淮和余海丰(2005)运用行为均衡汇率模型对人民币均衡实质汇率和汇率失调程度进行了实证研究，发现1997年以来硬钉住美元的汇率政策是造成人民币汇率失调的一个主要宏观政策因素。[16] 吴丽华和王锋(2005)运用BEER模型和协整理论，测算了人民币实际汇率错位的季度状况，划分阶段研究了人民币实际汇率错位的经济效应。[9] 迄今为止，对于人民币实际汇率错位对实际经济变量，如出口贸易、投资等方面影响的研究文献比较少。因此必须通过构建模型，运用计量经济学方法进一步实证检验人民币实际汇率错位对出口贸易的影响。本文的创新之处在于： 1. 我国是经济转型的发展中国家，市场化手段不是很成熟，贸易管制和壁垒相对较多，金融市场欠发达，尤其是远期外汇市场发展非常落后。如果把外国学者的模型和变量直接照搬到我国来用是存在缺陷的。因此，本文针对我国具体情况提出了更加合理的模型，引入了新的变量。例如：由于我国长期以来采取的是“奖出限入”的进出口政策，所以引入了关税变量(出口退税额)。由于我国政府行政权力色彩比较浓厚，往往也会对出口贸易产生影响，因此引入政府支出变量等。 2. 在Johansen协整检验、误差修正模型、格兰杰因果检验、脉冲响应函数和预测方差分解等计量方法检验的基础上，运用二元离散选择模型(Logit模型)进一步对人民币汇率错位对出口贸易的影响进行了考察，将被解释变量出口贸易作为一种二元离散变量，分为两种状态，分别是净进口和净出口。如果是净进口的话，赋值为0；如果是净出口的话，赋值为1。从而从一个新的视角具体量化了汇率错位的幅度与净出口之间的关系。 三、模型分析 相关理论文献对于出口需求方程的估计，通常采用以下形式：