还有多少“救市”牌可打
当市场击穿上一次的政策底3000点，市场情绪一片悲观的时候，投资者都在翘首以待利好政策。
尤其是在奥运会临近的现在，关系到和谐环境的证券市场自然更是管理层关注的焦点之一。
从上次下调印花税的事件中我们也可看到，维护股市的稳定是最高层协调下的各部委的统一行动。
那么，在当前市场状况下，管理层手中还有多少“救市”牌可打呢? 建立平准基金 平准基金类似于由管理层出面担当“做市商”。
中国香港、中国台湾和日本都曾建立股票平准基金。
香港在1998年8月运用股市平准基金成功地阻击了国际资本的立体袭击，成为使用平准基金拯救市场危机的典范。
而日本政府曾经为了对抗国际投资基金的影响而利用平准基金扭转股市的跌势，但效果并不明显。
我们目前的A股市场和以上案例中平准基金实施的环境都存在极大的差异。
我国香港和日本股市都是完全开放的国际化市场，平准基金需要和股市的主导力量，即国际游资进行博弈。
而我国市场中的占主导地位的机构资金――社保、保险、基金等都在一定程度上受管理层引导。
QFII资金量少，无法也不会进行对抗性博弈。
因此，在相对封闭、管理层主导力较强的A股市场引入平准基金的实际效果会优于其他市场。
鉴于目前市场指数对部分权重股反应过于灵敏，通过影响少数权重股拉动指数的做法是较好的选择。
实际上，这一政策不需要真正动用多少资金，利用市场预期就能成功撬动市场。
因为这一行为本身的有效性释放出了非常强烈的信号，处于游离状态的资金可能会大量提前介入并在平准基金入市前将市场往上推动。
虽然从长期来看，这一非市场化行为存在着不少缺陷甚至风险，但鉴于奥运会召开的环境特殊性，管理层可以通过这种手段将市场下行压力往后推动。
至于平准基金的资金来源，参照其他市场的做法，外汇、财政、市场资金等都可用。
在高层的决心和各部委的合作下，技术性障碍最终都能够得以克服。
实施T+O交易制度 交易的活跃将极大激发投资者的参与热情，并在短期释放巨大能量。
关于这一点，我们从权证交易、印花税下调(其真正作用是活跃交易而非为市场提供更多资金)等事件中都可以看到。
实施T+O的权证(无论是认购还是认沽权证)通常在上市之初都会因其灵活的交易吸引大量活跃资金，从而经历一轮2到10天不等的短暂爆炒，涨幅甚至可达到400％有余。
但这一制度无疑使得市场风险加剧，放大市场波动，因此在我国市场急需稳定的环境下实施的可能性不是很大。
回购国有股 由于国有上市公司往往也是大盘蓝筹股，通过回购拉升这些左右指数的大盘股能起到事半功倍的作用。
在占沪深A股市值50％的前100家上市公司中，国有背景的企业占比约为80％。
在股价还难言低于其价值的情况下(这在大小非持有人坚决减持的态度中也有反映)，上市公司自身的回购动机不足。
因此，若要通过国有股回购达到抬升价格的目的，管理层必须强力介入有影响力的上市公司。
但正如前面已经提到过的，这一消息本身对资金入场就有正面作用，会使得实际效果大于回购资金的一己之力。
暂停上市融资 前一轮短暂的“政策春天”点燃了包括券商在内的众多公司上市融资的热情。
的确，对个体来说，赶在奥运会前完成本年的融资任务是最佳的选择。
然而这种个体的理性导致了群体的不理性。
新股的密集发行给市场再添凝重气氛，中建股份400多亿元的大型IPO更是成为促发市场杀跌的重要导火索。
因此，从另一个角度看，结论自然就是，在奥运前暂停再融资对市场情绪的安抚作用将是巨大的。
从政策成本和执行难度讲，暂停上市融资(IPO和再融资)不涉及财政的支出或税收的减少，也是这几张救市牌中最容易出招的招数。
同时也为企业发债打开绿色通道，引导上市公司提高债权融资的比例。
股指期货 5月28日中国证监会副主席范福春关于股指期货的表态带领上证指数当天上扬了2.48％。
从这一市场表现可以看出，市场将股指期货对A股市场的影响解读为正面。
但管理层在股指期货进程中反复无常的态度可能使得这一消息的作用力度将大为减弱。
事实上，股指期货本身对中期市场中枢的定位作用还不是非常明确。
若“股指期货”四个字仅等同于传言，估计市场会以“一天行情”草草收场。
融资融券 融资融券两块业务中的融券是一种市场做空机制，目前看来这块新业务在奥运会前放开的可能性不大。
从整体经济的流动性看，目前市场并不缺资金供应，大量资金沉淀在储蓄账户中(年初以来存款定期化的趋势可作为一个佐证)。
从这个意义上说，融资业务并不能实实在在地增加市场资金的供应。
另外，关于融资融券这一“救市信号”的传言在前期曾经多次被提及，其利多因素大多已经被市场消化。
效果预期会如何 综合以上的评述，可以看到能真正起到中期稳定作用的是平准基金的建立。
这个基金不见得马上要以规范化的形式确立下来，而可以作为奥运会前一个应急手段用灵活的形式运作。
另外一个简单有效的方法是，暂停一切IPO及再融资行为，大力发展公司债市场。
正股T+O和国有股回购从效果来看也都可以用作救市手段(尤其在心理上)。
但前者实施的可能性较小，后者的具体操作存在一定难度。
而前期被反复提及的股指期货和融资融券因在实质效果上并不确定，奥运前实施的可能性较小。
从市场大跌以来已经过去了多天，政策面依然风平浪静。
政策效果的不确定性以及执行面的具体困难都是政策难以快速出台的原因。
虽然市场依然坚信政策底的存在，但这个底已经下移到了3000点以下了。