【造纸行业准入情况】特殊情况下可准入限制
造纸行业准入情况 一、行业范围 本政策所称“造纸行业是指造纸及纸制品、制浆和造纸专用设备制造。
本政策所称“特种纸”是指为了适应某些特定使用性能和用途要求、采用专门技术和独特加工工艺、具有较高附加价值的纸张或纸制品。特种纸分为传统特种纸和专门特种纸两种，传统特种纸可用于特殊的包装、标签、装饰及其他印刷用途等，专门特种纸需要独特的加工能力及专门的技术制造而成，通常市场容量较小，且往往有其独特的性能。目前国内具有代表性的特种纸主要包括：卷烟纸、印钞纸、宣纸、国画纸、无碳复写纸、心电图纸及各种仪器仪表记录纸等。
二、总体发展策略 造纸行业的总体融资原则是：总量控制、严格准入、扶优限劣、防范风险。
近年来造纸行业产能迅速扩张,市场竞争充分，行业集中度较低，随着过去两年产能的陆续释放，对供需形成较大冲击，产能过剩明显，行业面临结构调整。应当继续向行业内有原材料储备、技术和装备水平较高、污染治理好、具有区域或子行业内垄断竞争优势的大型造纸企业倾斜，并通过优化租赁结构、担保方式、期限结构等措施切实提高我司资产安全程度；对于不符合国家相关产业、环保政策要求，经营状况和发展前景较差的企业，不予合作。造纸业当前面临的三大现状： 1、排污许可证：落后造纸产能被迫出局，加剧供给收缩 2017年7月1日起，全国造纸、火电行业企业以及北京、保定、廊坊的钢铁、水泥高架源企业必须“持证排污”。该证件由环保部门核发、全国统一编码。环境保护主管部门通过发放此证，依法依规规范和限制排污单位排污行为并明确环境管理要求，对排污单位实施监管执法。在7月1日后，没有排污许可证的“黑户”企业将不得继续生产经营。
根据国家统计局快报统计数据显示：截至2016年9月底，我国制浆造纸及纸制品业企业数量合计为6677家，其中：纸浆制造业52家，造纸业2730家，纸制品制造业3895家；而截止2017年7月12日，拿到排污许可证的企业仅为2412家（预计约400家纸浆造纸企业将不能拿到该证件），说明行业产能将有一定收缩。
无证排污或不按证排污的后果：（1）新环保法第六十三条规定：对无证排污或拒不停止排污的企业，除相关惩罚外还将移送公安机关，对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处十日以上十五日以下拘留，情节较轻的，处五日以上十日以下拘留；（2）大气污染防治法第九十九条规定：未依法取得排污许可证排放大气污染物的，由县级以上人民政府环境保护主管部门责令改正或者限制生产、停产整治，并处十万元以上一百万元以下的罚款；情节严重的，报经有批准权的人民政府批准，将责令其停业、关闭。
从第一阶段排污许可证的发放情况来看，该制度将有效迫使部分不能达标的小企业落后产能被动出局，加剧行业供给压力。此外，排污许可证制度将增加行业进入壁垒，使得小产业复产困难。根据环保政策目前的执行力度来看，本轮造纸的景气周期具有在时间和空间维度上超过预期的可能性。
2、环保督查：监督并举，督政为主 2015年7月中央出台《环境保护督查方案（试行）》开始，明确建立环保督查机制。与之前的区域环保督查和各类督查制度不同的是，该环保督查工作将以中央环保督察组的形式展开，而环保督查工作领导小组则是由中组部、环保部、发改委等15个部委组成。
截至目前，中央环保督查组已经进行了五次环保督查，尤其是对京津冀周边地区的审查力度较大，“2+26”城督查规模与力度史无前例。我国造纸产能主要集中在广东、山东及江浙地区，2016年天津河北两地纸及纸板产能合计505万吨（河北275万吨，天津230万吨），占全国总产量的4.65%，在造纸生产大省中位列第七位。
十月、十一月将会针对“环境问题突出、整改不力的地方”启动新一轮的中央环保专项督查将采取更为严厉的举措。我们预计，下半年为了迎接“十九大”的召开，各地在生态文明建设和环境保护方面将会有进一步的要求和目标，环保督查趋严是大概率事件。环保督查的持续推进进一步加速了行业产能供给端的收缩，造纸景气有望超过预期。
3、废纸进口&自备电厂：监管趋严，行业成本上涨 废纸进口：利好对上游有控制权的龙头纸企 近期，中央深改组于2017年4月通过了《关于禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》，提出对废纸在内的固体废物进行分批分类综合管理；2017年7月18日，环保部向WTO提交文件，紧急调整进口固体废物清单，将于2017年底前禁止进口包括未分类废纸在内的4类24种固体废物。
具体来看，该次环保部向WTO提交的文件中指出，将于2017年底前禁止进口包括未分类废纸在内的4类24种固体废物。关于此次禁止进口的其他回收纸或纸板类（进口编号4707900090）：2016年我国进口该类产品568.56万吨，占全年废纸进口数量的20%；2017年前五个月我国进口废纸1248.21万吨，其中其它纸及纸板进口235.79万吨，同比下降5.66%，占比下降至18.89%。
受到进口限制不断加强的影响，我国进口废纸数量在2013年后的4年内出现了3次负增长。2016年我国进口废纸约为2849万吨，相较监管前2012年的3008万吨下降了159万吨。废纸进口量的大幅减少使得小规模纸企较难获得稳定的原料供应，而相对利好玖龙、山鹰等对上游具有一定控制权的龙头纸企。
综合以上，造纸板块走势短期可能出现调整，但大趋势上，考虑造纸行业景气向上，环保趋严为行业带来向上弹性。所以我们的主要开发对象集中于完善配套设施的龙头纸企。
另一方面，造纸业对纸浆和造纸设备的依存度最高。这两个行业掌握着造纸业发展的命脉。国内造纸机械行业发展严重滞后，无法满足造纸业发展的需求，国际性大型造纸装备集团几乎垄断了国内纸机的销售。福伊特、美卓这类的巨头每年从国内造纸业赚取巨额利润，加之造纸行业机械设备具有使用寿命长，通用性强而不易移动的特点，非常适合融资租赁。融资租赁公司的参与，对于设备使用企业会带来很多益处。而且进口设备是用外汇采购，但是租赁合同可以人民币签定，避免了汇率方面的风险。
三、政策底线 （一）特种纸制造和纸制品子行业 1、生产要素（包括稳定的原材料供应、水资源的供给、热电供应、交通运输等）配置合理，主要生产设备不在国家产业政策淘汰范围之内。
2、环保达标，产品以中高档为主，有稳定的客户群，市场前景良好，财务情况稳健，盈利能力好。
原则上限于围绕龙头企业的供应链融资业务。
（二）纸浆制造和造纸子行业 1、承租人准入标准 从严控制纸浆制造、造纸子行业的项目： （1）基本条件：具备较好的股东背景和竞争优势，较强的盈利能力（销售利润率不低于5%），主体评级2A级及以上，污染治理情况较好。
（2）分类条件： ①纸浆制造企业（单纯制浆企业，以及纸浆产量大于纸张产量且销售纸浆量占总制浆量80%及以上的制浆造纸企业）：产能化学木浆60万吨、化学机械木浆30万吨或化学竹浆20万吨，非木浆或废纸浆10万吨及以上，当地水资源充足。
②文化用纸生产企业：产能30万吨及以上，原料来源有稳定保障。其中，新闻纸或铜版纸产量占比超过50%的企业，须为产能60万吨及以上、单条生产线产能10万吨及以上、原料来源有稳定保障的行业龙头企业。
③包装用纸生产企业：产能60万吨及以上，单条生产线产能10万吨及以上，具有明显区域竞争优势。
④生活用纸生产企业：产能不低于5万吨，产品以中高档为主，具有稳定的终端销售市场。
⑤制浆造纸联合生产企业及难以确认单一主导产品（占纸浆造纸收入的50%及以上）的跨纸种企业，综合产能80万吨及以上，原料来源有稳定保障。
除此以为，近两年内无环境污染事故、在全国范围内细分市场占据较高份额、属于循环经济领域的企业也可关注。
2、项目准入标准 纸浆制造及造纸子行业的新增项目贷款应符合以下条件： （1）符合国家及当地产业发展规划、环境保护规划或污染防治规划；生产设施不得位于环境敏感地区、缺水地区、大城市市区及居民聚集区周边，原料基地不得破坏生态系统和生物多样性；项目经政府有权部门批复、核准或备案。
（2）采用国家鼓励的先进工艺、装备及技术，不属于《产业结构调整目录（2011年本）》（2013年修正版）的限制类和淘汰类。
（3）满足《制浆造纸工业水污染物排放标准》中“新建企业水污染物排放限值”标准，其中环境承载能力较弱、水环境容量较小等地区须达到“水污染物特别排放限值”，满足《造纸产业发展政策》中关于环保、取水及能耗标准。如区域性要求高于上述标准的，应以地方标准作为准入条件。
（4）符合造纸产品《取水定额》标准及综合能耗限额等地方性标准。所在省区尚未制订能耗标准的，原则上吨纸及纸板平均综合能耗不高于680千克标准煤/吨、吨纸浆平均综合能耗不高于450千克标准煤/吨。
（6）项目资本金比例不低于30%，贷款期限一般不超过5年，最长不超过7年。
（7）新建、扩建项目单条生产线不低于以下起始规模： 品种 新建 扩建 纸浆 化学木浆 30万吨/年及以上 10万吨/年及以上 化学机械木浆 10万吨/年及以上 5万吨/年及以上 化学竹浆 10万吨/年及以上 5万吨/年及以上 非木纤维制浆 10万吨/年及以上 3.4万吨/年及以上 废纸浆 10万吨/年及以上 5万吨/年及以上 纸及纸板 新闻纸、铜版纸 限制新建、扩建（仅支持龙头企业） 10万吨/年及以上 文化用纸 20万吨/年及以上 10万吨/年及以上 箱板纸、白板纸 40万吨/年及以上 10万吨/年及以上 瓦楞原纸及其他纸板 20万吨/年及以上 5万吨/年及以上 生活用纸 5万吨/年及以上 2万吨/年及以上 （8）治污技改项目或为淘汰落后产能的新建项目，COD和氨氮排放总量等指标不超过原排放量的90%，实现增产减污。
（三）制浆和造纸专用设备制造子行业 重点支持具备行业龙头地位，拥有核心先进技术，产品有竞争力、具备市场和规模优势，效益良好的企业。
择优支持在细分行业具有明显竞争优势，技术装备水平领先、具备自主研发和创新能力，主导产品市场占有率居全国前列的企业。
四、环保政策 重点关注企业环保情况，通过废水排放在线监测系统、定期实地调查等途径，确保企业环保手续完备、污染物合规排放。
对照《产业结构调整指导目录》等相关标准，尽调中关注客户环保达标、设备装置、工艺技术和产品质量等情况。关注地方政府出台范围更宽、标准更高的造纸行业落后产能淘汰标准。
五、关注风险 （一）政策风险。严格执行国家产业政策标准，密切关注国家和地方政府淘汰落后产能相关政策及执行情况，确保企业符合国家产业政策和环保政策要求。
（二）经营风险。密切关注原材料和产品市场情况和价格变动等对企业生产经营的影响，及时跟踪企业搬迁、兼并重组等重大事项，加强对承租人现金流的监控，一旦发现库存大幅增加、盈利能力大幅下降、停产半停产等异常情况，要积极采取有效的风险防控措施。
（三）过度融资风险。密切关注部分企业盲目快速扩张或大量涉足非造纸领域导致的过度融资风险，并及时采取有效的风险防控措施。
（四）关联交易风险。对于关联交易复杂，尤其是与境外关联交易复杂的造纸集团，审慎合作。
附录：