黄金期货市场价格发现功能的实证分析
何方 佘笑荷关键词黄金期货 价格发现 脉冲响应分析 方差分、引言黄金作种重要国际储备它承受着衡国际收支缩金融风险稳固国民济和通货膨胀作用所以拥有黄金价格话语权很重要可以更地维持我国金融安全。
黄金期货市场价格发现功能可以判断黄金市场是否成熟对我国黄金期货市场价格发现功能进行研究。
选取了07年3月至09年月上海黄金期货每日收盘价和上海黄金每日现货价格作原始数据通建立VR模型脉冲响应分析方差分等实证方法进行实证分析发现目前上海黄金期货价格对上海黄金现货价格己具备定引导能力上海黄金期货市场价格发现功能还有待进步发展市场制建设、投者结构等方面都有较进步空。
二、实证模型 （）数据处理及描述性统计选取了近两年数据作原始数据即07年3月日到09年月上海黄金期货每日收盘价和上海黄金每日现货价格数据卓创咨询了减少误差删除了日期不匹配价格数据处理总计有70对样。
对黄金期货价格及黄金现货价格数据进行对数化处理分别标记L和L。
序列L和序列L有趋势性有不平稳可能由不平稳可能会出现错误回归而检验正是用检验序列存不存单位根检验方法因Grgr因检验和建立VR模型前首先进行单位根检验。
（二）单位根检验检验原假设是这数据序列存单位根假如拒绝原假设那么就是说序列平稳假如不拒绝原假设那么就是说该序列不平稳。
检验结见表原假设序列L和序列 L有单位根从检验结表可知黄金期货价格和黄金现货价格对数序列值显著水平%5%和0%临界值99%置信水平下序列L和序列L都不拒绝原假设即序列L和序列L都有单位根因而对序列L和序列L做阶差分处理再对它们差分序列做单位根检验结如表3所示阶差分序列L和序列L值都比显著水平%5%和0%临界值要99%置信水平下序列（L）和序列（L）都拒绝原假设也就是说都不存单位根可以看出这两序列都是平稳序列说明序列L和序列L满足阶单整合续检验前提条件。
（三）建立VR模型综合LR准则、准则、准则、准则、以及Q准则下优滞阶数和由确定滞阶数三阶。
由滞阶数三阶所以建立是三阶滞项向量回归模型模型即VR（3）模型。
利用v80软件建立VR（3）模型如下式所示对VR（3）模型进行稳定性检验检验结如图所示全部圆都圆里面即特征根倒数模都单位圆里面这就说明所建立模型是稳定。
建立VR（3）模型对L序列和L序列进行L回归得到L回归方程残差序列再用单位根检验法检验残差序列平稳性假如检验结平稳那么就表明L序列和L序列存协整关系假如不平稳那么说明L序列和L序列不存协整关系。
首先通L估计得到回归方程其得到残差序列和对这两残差序列做单位根检验结表明残差序列都是平稳序列序列L和序列L存协整关系即07年3月日到09年月3日上海黄金期货每日收盘价和上海黄金每日现货价格存长期衡关系。
（四）脉冲响应分析及方差分利用上建立VR（3）模型进行脉冲响应分析冲击持续期限00期得到脉冲响应结如图所示对L假如L冲击L话会产生比较猛烈反应但是会逐渐趋向零附近假如L冲击L话也会产生比较猛烈反应但是也会逐渐趋零。
对L假如L冲击L话它会平滑逐渐趋向零附近假如L冲击L话会有比较反应但是不长久很快就到了零然零附近波动。
了进步了以上检验得到结论到底是不是对继续利用软件对VR（3）模型进行方差分00期方差分结如图3所示由图3可以知道L方差L几乎释了所有L部分它方差几乎都是它己给L几乎没怎么释L可以直接忽略。
L期释了不到分八十LL期释了概分二十出头左右L期数越到面L对L释就越多差不多稳定分九十左右L对L就是就越越少差不多稳定分十左右。
通看图可以知道07年3月日到09年月3日区上海期货价格给上海现货价格方差提供了至少超分六十部分和脉冲响应结相辅相成。
三、结束语通脉冲响应分析及方差分可知上海期货价格对上海现货价格有定影响上海现货价格對上海期货价格也有影响期货价格对现货价格影响更。
黄金期货市场和黄金现货市场会相牵制其发展得对另也有拉动作用;其发展得不那么另外也会受到制约。
因力发展黄金期货市场管理制和运作机制也不可忽视黄金现货市场发展。
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