如何有效进行融资风险管理【如何有效地为你公司进行融资】
如何有效地你公司进行融 (杂志刊期000年09月)页 共页 金是企业生存关键是激烈竞争击败对手有利武器。
朱平芳 从发展角看金对每企业都是稀缺而企业生产营、营和长远发展刻刻又离不开金。
虽然企业进行融基目是了身生产与营维持和发展但是就其每项具体融活动而言通常要受特定动机驱使。
例如企业了正常生产营发生金周和临要进行融；企业了添置设备、扩规模、引进新技术和开发新产品进行融；企业了对外投、兼并其他企业进行融；企业了偿付债和调整结构进行融等等。
无论企业融活动受何种动机驱使企业财人员必须认真分析和评价影响融各种因素力使己所进行融活动力所能及围达到高效率和综合济效益。
当然这里所说投包括流动产投、固定产投和市场接投。
例如投项目年报酬率（或年利润率）是多少？通融活动占用金所付出代价（或称金成率）是多少？这是企业管理策层关心。
因企业财人员开展融活动前必须对投收益作较可靠预测只有当投收益远金成前提下才可以确定所进行融活动是合理、有义。
当投方向确定以接下要做是估算投数量因投数量定融数量。
如何估算投数量虽然有各种各样计算方法但不是所要说明。
作企业财人员无论通什么渠道采用什么方式进行融必须事先仔细估算金要量。
只有这样才能使融数量与投数量相平衡避免融不足而影响企业投效或融剩而降低金效益。
所谓企业部金无外乎通计提折旧而形成现金和通留存利润等而增加金。
这部分金是企业部“然”形成占用它们虽然也会发生金使用成（实际上是非付现）但是却不要支付融费用。
而外部融是指企业部融不能满足要从外部融入形成金包括银行借款、发行债券、融租赁和商业信用等债融形式与吸收直接投、发行股票等权益融形式。
占用外部融入金不仅会发生使用成还要支付融费用。
而企业真正开展融活动就是从外部融入金真正融数量就是向外部融入金总量。
由企业融可以采用渠道和方式多种多样不融渠道和方式其融难易程、金成和财风险也是不。
既然要从外部融入金企业就必须考虑融以应当保持良、合理财结构和结构使得财风险处安全水平综合金成又有所降低。
这种总体融战略下设计多融方案对这些方案进行财上优劣排序以便具体融实践实施动态选优。
当然总体融战略又必须与具体融实践结合起。
因发达国企业财风险允许波动围总以考虑降低综合金成债融方式重。
而我国金市场到目前及其段止情况就有所不了。
由我国部分企业效益普遍不高所以投者对回报预期般都比较低。
况且国外财学界实证研究还没能证明国企业权益金融成要高债金融成。
事实上只要到我国部分企业效益普遍不高产债率较高财风险和压力较这现实情况企业对外融就应该知道怎么做了。
对采用吸收直接投融方式企业说应当尽可能要权益投方直接全额入现金避免以实物作价进行直接投以便达到金充分使用目。
对采用发行股票融方式企业说由国股票市场新股发行暴利效应新股直处供不应状态。
并且我国部分上市公司每年给予股东红利回报微乎其微可以想象企业使用权益金成肯定不高。
由管理层关增发新股条件制订得比较宽松主要以上市公司投项目与及其发展方向作取舍依据使得不少营业绩般财状况较差上市以长期得不到配股格、金非常短缺企业获得了采用权益融次极机会。
它们提出了与国提倡、鼓励和扶植产业方向相致投项目据作新创业开始结取得了增发新股格权益融计划得以实现。
因根据我国融具体情况只要企业身营业绩、财状况、市场信誉和行业发展前景等条件允许外部环境又比较有利就应当尽可能采用权益融方式。
企业这样做不仅金使用上会有很由还可以有效地避免财风险可以使结构更趋稳健有利增强企业竞争力与所付出金成却不见得高对企业说何乐而不呢？当然采用权益融方式难相对要些不仅工作量而且获取金和程也要长些但对有较投项目而又要金企业讲千万不能放弃采用权益融、尤其是股票融这种方式。
虽然我国权益融对企业极其有利但是采用这种方式毕竟有定难包括申报、审批、实施等工作都要花费量、财力和人力。
因只要企业总产报酬率高债利息率、产品销售顺畅、财结构和结构合理企业就应该利用债融方式。
这样企业不仅可以安全财风险围充分享受债营带财杠杆利益还可以确保所有者权益较快增长。
也就是说债权人只有充分评估申请债融企业产、营和财等状况以才会定是否予以融以及融数量与期限长短。
至我们应当清楚地看到企业能否从借贷市场获得融身条件（包括生产营、商业信誉和偿债能力等）是极其重要借贷市场债权人是不可能做慈善。
要有效地从借贷市场获得融企业身素质培养和外部形象塑造不可轻视。
这财管理部门工作重是如何选择融方式以较低金成和尽可能低财风险完成融目标。
般说对短期营产生流动金借贷企业应当尽可能利用赊购等商业信用方式减少对外短期金借入量。
必须从外部借入短期金企业要谨慎现金预算基础上作到期偿债计划然以比较优惠利率获得短期融（如信用额周信贷协议等方式）切不可贸然进行短期融当到期无法偿债又通高成高风险长期融偿付短期债。
对生产和营产生长期金借贷企业必须充分利用部金,以较低金成和尽可能低财风险融目标前提下具体情况具体对待。
比方说当企业发展要进行添置设备、扩生产规模投管理层首先就应考虑所添置设备升级换代周期长短。
如所添置设备升级换代周期比较短相应融方式必须既能够较有效地移设备被淘汰风险又能够较有效地降低融成也不会对企业结构带明显恶化压力。
因融租赁是出租人出购置承租人所设备租赁期（国规定融租赁租赁期只要超设备物理寿命半以上即可）提供给承租人使用并按期（年、季或月）收取租金种借贷方式。
显然只要超设备物理寿命半承租人就有退租由完全可以把设备淘汰风险嫁给出租人。
另外承租人以融租赁方式使用设备可以租赁期有设备样税前计提折旧；与承租人支付租金也可税前从销售收入扣除。
这样由税收抵免作用承租人实际担融成将会降低。
所以对比较或产债率较高企业若要通债融发展己融租赁不失种有效值得推荐融方式。
例如海南航空股份有限公司成立仅有千多万人民币当连飞机机翼都买不到但就是它公司创建初期利用了融租赁方式租赁使用波音客机通有效航线营运和营迅速扩张今天发展成具有几十亿产规模并且连年赢利上市公司。
如企业所添置设备升级换代周期比较长这设备被淘汰风险比较相应融方式应以能够有效地降低融成也不会对企业结构带明显恶化压力目标。
当企业预期市场利率将会逐渐走高候就应采用固定利率方式进行银行借款或发行债券等融活动这样做既可以避免将市场利率逐渐走高风险又能够把融成控制较低水平线上。
例如上海久事公司99年初发行了五年期浦东建设债券确定005%年利率十分诱人债券当被抢购空。
但是从993年至996年和997年般五年期债券年利率（加上保值补贴率）至少上升到8%左右这样上海久事公司不仅把利率风险嫁给了债权人而且还把融成控制较低水平线上。
上海久事公司次债融活动所以如成功主要归咎它对市场利率走势准确预期。
当企业预期市场利率将会逐渐走低候就应采用浮动利率方式进行银行借款或发行债券等融活动这样做样可以避免将市场利率逐渐走低风险又能够使融成随利率逐渐走低而降低。
另外无论企业采用固定利率方式、还是采用浮动利率方式进行银行借款或发行债券等融活动其支付利息税前从销售收入扣除由税收抵免作用企业真正担利息支出还会有所降低。
总要国金市场有效地进行融活动不能完全照搬西方财理论与方法必须根据国金市场和国企业具体情况灵活运用西方财理论与方法使能够充分地企业财实践。
（作者系上海财学济学院数量济研究所教授） 000年8月6日