沪铜期货近期价格走势分析
摘要：近期铜价的波动剧烈，给实体企业带来了价格波动的风险，也增加了期铜投资者的投资风险。
铜价受到多种因素影响，从影响铜价的金融属性、商品属性两个基本方向?M行分析，分别重点研究了货币政策影响、供需情况变化这两个主要矛盾因素，通过数据统计、技术分析等方法，对本年内铜价走势进行预测并给出具体交易策略。
下载论文网 关键词：价格波动 货币政策 供需情况 数据统计 技术分析 近期，铜价受到美联储加息预期、供给侧改革等诸多因素影响，出现了大幅波动。
沪铜期货作为交易活跃的衍生品，具有商品属性和金融属性，二者都对沪铜的价格走势形成重要影响。
一方面在金融市场上美联储加息预期增强，一方面是我国房地产价格大幅飙升、供给侧进行改革对现货市场供需情况产生巨大影响，导致沪铜价格大幅波动。
涉铜实体企业，包括上游的冶炼企业、中游的贸易商、下游的终端用户企业都在经营过程中面临着巨大的价格波动风险，具有参与期货市场开展套期保值的实际需求。
同时，价格的波动加大了期货市场投资者的交易风险。
因此本文以目前的实际情况为分析基础，从金融属性与商品属性两个方面对未来沪铜期货价格走势进行具体分析预测并给出具体的交易策略。
一、宏观因素分析 铜作为应用广泛的有色金属，其衍生品也拥有大量的参与者，良好的成交量使得铜期货成为工业品的风向标，并且在伦敦、纽约和上海三地交易所都有标准化的交易合约。
沪铜价格因此与宏观经济指标具有较高的相关性，同时受货币政策影响也是非常明显。
在宏观因素分析中，首先我们将对目前主要的货币影响因素进行分析，包括美联储及中国的货币政策；同时对整体的宏观经济发展情况对铜价影响因素进行分析。
（一）美联储加息预期增强，商品受重创 虽然我国铜主要以自主生产为主，但由于铜的国际贸易市场非常庞大，我国仍有33%左右的供给量依靠进口，因此国际贸易的良好使得国内外铜价格相关性极高，二者出现价差就会导致对应的供需增加，从而使得进口铜与自产铜价格回归，因此二者的相关性极高。
国际的铜价主要以伦敦LME铜价格、纽约comex铜价格为主导，二者都以美元报价，因此与美元具有较高的负相关性，所以美元与我国沪铜也具有较高的负相关性。
上周五波士顿联储主席罗森格伦发表讲话，认为若加息等候时间过长，美联储面临的风险在增加。
尽管最近公布的美国数据不如预期，但美联储官员的态度表明，加息正在迫近。
而罗森格伦对于加息问题一直是传统的鸽派，此次的发言与本月美联储主席耶伦的“鸽派”声明相反，提升了市场对美元加息的预期，因此美元指数大幅走高。
周五受美元走高伦铜下跌34美元最新报4630.5美元吨，美国三大股指、欧洲主要经济体股指均大幅下跌。
此次罗森格伦的“鹰派”发言，与此前的联储主席耶伦发言态度不同，不排除提前释放消息测试市场反应，消化“靴子落地”所带来的实际影响的可能。
目前美国的主要就业情况持续良好，CPI没有达到理想数值，但核心CPI数据在2.2%，这些主要经济指标都反映了美国经济的复苏情况较为稳定，也为加息奠定了基础。
但与此同时美元作为全球最主要的流通货币，美联储的加息还要考虑对其他经济体的利弊影响。
欧洲的债务情况仍不乐观，英国脱欧的影响并未完全显现；同时日本与欧洲都在进行大规模的货币宽松政策；中国的地产泡沫、地方债务问题明显，经济增速放缓刚刚有所控制。
这些都是美联储不得不面对的重要问题，在全球经济一体化的今天，美联储加息不单单是本国的货币政策，更会对其他经济体造成重大影响，因此只能说今年9月份的加息预期增加，但加息将造成的种种负面影响压力仍然存在。
（二）工业数据回暖，工业品受益 铜作为应用范围最为广泛的金属之一，与宏观的经济具有紧密的联系。
我国作为全球铜最大的消费市场且具有较高的产量，因此我国的宏观经济对铜价具有较大的影响。
据中国官方数据，8月份CPI同比上涨1.3%，涨幅连续4个月下降；当月出口1905.92亿美元，虽同比下降2.8%，但较7月份有所改善；而8月份中国制造业采购经理指数（PMI）从7月的49.9反弹至50.4，重返枯荣线上。
在一般情况下，经济情况好转将预示着大宗商品的需求具有提升的预期，因此利多大宗商品的价格，8月份PMI是近几个月首次重返枯荣线上，也预示这大宗商品的需求有所回升。
通过对近期整体的经济情况研究，我们认为最重要的影响因素仍然是近期地产行业的回暖拉动整体经济向好。
但我们仍需注意目前政府对房价过快的增长具有很强的调控的预期，因此我们认为后续PMl数据可能会在枯荣线50附近震荡。
同时随着政府“去杠杆”过程，基建等投资也将受到定影响，整体的经济增速仍有下降的可能。
（三）我国的货币政策稳健并略显宽松 我国央行的货币政策一直延续着稳健的态势，近年来随着经济的转型的需求我国的货币政策也略显宽松。
今年以来M1仍保持稳健增长，但今年央行没有进行降息、降准大规模刺激。
近期央行采取了一些列的逆回购公开市场操作，笔者认为该举措的主要目的是对债市进行“去杠杆”，挤出债市的泡沫，并不是货币政策出现转向的标志。
理论上略带宽松的货币政策对铜价形成利多影响，但由于这种稳健的货币政策是经济增长的正常需求，对商品价格影响的效呆并不是非常显著。
考虑目前国家对金融体现首要目标是“去杠杆”，因此今年再出现降息、降准等大规模刺激举措的概率极低。
二、基本面供需情况分析 商品供需情况对价格的影响一直是最为主要的因素之一，因此我们将对铜从供给端、需求端分别进行具体的分析。
考虑我国铜主要以自产为主，出口占比量非常小，因此供给端我们分析自主产量与进口量，消费端我们暂不考虑出口情况。
商品库存变化能够最直观的反应商品供需情况，因此我们也将对铜现货的库存的变化进行统计分析。
（一）国内供给小幅提升 通过对近期我国总体铜冶炼产量的统计分析发现，精炼铜的产量出现了小幅上涨，各大冶炼厂的开工率均有所提升，同时全国的产量相比去年同期也是增加9%以上。
同时，进入金九银十的季节性需求旺季，因此铜的供给具有持续增加的可能。
（二）进口铜价差倒挂扩大，进口量受制回落 近期进口铜市场，上周进口铜价格倒挂一度缩窄至100元吨以内，但周末进口铜价格倒挂价差再次扩大至150元，吨上方，沪铜、伦铜比值亦从周初的7.9线回落至7.87。
由于价差倒挂影响，进口铜在价差修复前很难有大幅增加的可能。
同时由于长单进口铜的陆续到港，我国进口铜库存也在逐步增加。
（三）需求近期回暖，后市仍不乐观 在我们铜消费市场中，电力消费仍占据半壁江山，虽然近些年占有比例呈现逐步减少态势。
其次消费主要是空调家电制造、交通运输等。
未来，由于超高压输电线路成为电力投资的主要方向，电线电缆对铜的消费强度将有所降低。
从电力行业“十三五”规划来看，结合中国电力企业联合会数据，电力远距离输送是“十三五”期问电力改革的新亮点。
具体来看，西部能源基地向华东、华中地区和广东省的输电通道及鄂尔多斯盆地向华北、华中、华东地区输电通道是“十三五”期间的重点建设项目。
由此来看，未来电力投资的结构有所转变，耗铜较少的区域和省级超高压主网架建设将进一步降低电力设施建设的铜需求强度。
随着季节的变化，天气转凉后市场对空调的需求也呈现了季节性下降态势，空调制造对铜的需求也出现了减少。
目前需求提升的板块主要集中在地产和基建两个方面，房价的大幅上涨导致地产商销售增加，现金流得到有效补充，因此新屋开工率、地产投资额都有了明显的提升，对铜的需求大幅增加；在基建方面，最新的PPP模式正处在成长期，有效的增加了基建的资金来源，补充了地方政府的基建投资力度，加上前期政府对基建投资的力度较大，因此近期基建规模呈现增长态势。
但由于国家为防止房价过快增长产生泡沫，会出新的房价调控政策，这种预期对地产有较大的影响；同时为了减少债务风险，政府推行的“去杠杆化”也对地方基建投资造成了实质影响，一定程度上减少了投资资金的规模。
长期来看，地产端、基建端的铜需求会受到调控政策影响而减少，电力需求端的铜需求受技术改革而减少，空调家电制造端的铜需求受季节性因素而减少。
（四）国际库存持续增加，国内库存小幅回调 ??统计，上周LME库存继续增长3万吨，但后半周增长速度有所下降。
8月中旬至今LME库存已经增长了14万吨。
我国沪铜库存则下滑8千吨，呈现小幅下降态势，但国内库存仍存在较高水平。
库存作为供需情况的最直观表现，我们可以看出目前供大于求的情况仍然存在，库存高企对铜价上涨形成抑制。
三、技术分析 主要的技术分析逻辑是通过大级别K线图形的技术分析找到价格的长期趋势，然后细化到小周期级别图形中寻找具体的入场点位，以此来制定具体的交易策略。
同时我们为了完善具体的交易策略，还要注意价格走势的趋势级别变化，例如当价格走势与分析预期一致，从日线级别的行情突破后走成了周线级别的趋势行情，为了投资收益最大化的目标，我们需要根据实际的情况对所持有的仓位、交易策略周期进行适当的调整，这样才能更好的发挥本文中这一套技术分析法的最大效用。
同时考虑到各种技术指标与均线都具有滞后性，因此本文技术分析的主要方法为图形分析为主，MACD、均线等指标分析为辅。
（一）沪铜月K线图技术分析 沪铜从11年开始的价格高位步入的漫长的下跌通道中，期间在11年的10月出现了大跌，一根阴线跌破了顶部一年来形成的箱体，并随后出现了新的箱体修复过程，然后重新步入下跌通道中，并保持着下跌通道走势至今。
在近一年的价格走势中再次形成了一个新的箱体，上限压力为39000元/吨，但价格大趋势一旦形成后很难轻易的发生改变，因此沪铜在突破39000元吨压力位之前难言趋势改变，同时我们还要注意大趋势的转变一般需要对底部箱体进行反复的验证才会有效，或者出现极端的大幅拉涨破位行情。
（二）沪铜周K线图技术分析 本文我们主要分析本年度内的沪铜价格走势，因此周K线在趋势判断更具有说服力。
从周K线图中我们也能很直观的发现长期铜价仍保持在下跌的通道中，对于近期所形成的39000元，吨到35000元吨之间的箱体中，大有形成阶段M头的趋势，一旦跌破该箱体的下方支撑35000元/吨一线，未来仍会保持下跌的走势。
虽然在周K线图形中我们可以发现均线出现了一定的拟合，这也是一种震荡修复的过程，这种蓄力过程对未来的走势也奠定了基础；MACD技术指标形成死叉的可能性较大，但MACD的位置并不是很高，说服力不强趋势并不是很明朗。
（三）沪铜日K线技术分析 考虑我们进行的交易周期的级别为中长线为主，因此可以通过日K线图形进行具体的交易点位分制定，包括入场单位和止盈止损点位。
从沪铜的日K线图中我们可以发现，沪铜在尝有效突破39000元，吨一线未果后，短期再次步入下跌通道中。
同时我们发现沪铜价格在近两个星期形成一个36150元/吨—36800元，吨的小箱体，是否能有效的突破压力位值得我们关注，但大的趋势如上文分析改变的可能性不大，可以考虑在36800元，吨区域逐步的建立空单，跌破36150元，吨时可以考虑加仓，同时在有效突破上方下行通道后考虑止损，下方35000元，吨区域可以考虑逐步止盈。
同时日K线图形中MACD指标也出现了底背离的状态，但一次底背离形成不能有效的说明底部已形成；各均线呈现逐步拟合状态，并未有明显趋势显示。
综上所述，我们通过沪铜的价格的技术分析表明沪铜价格走势仍以下跌为主，大的趋势并未有明显改变，长线投资我们仍以做空为主，并按照日线建仓的点位分析进行交易策略的制定。
四、后期走势预测与交易策略 综上，我们发现基本面分析的情况与技术面分析的结果二者基本吻合，可以说的达到了“共振”，因此我们预测铜价在今年内仍以震荡下跌为主，建议实体企业积极的开展套期保值业务，通过期货市场规避远期价格带来的波动风险；期货的投资者注意把握趋势行情，控制好仓位进行交易。
同时后期在基本面上我们需要注意的主要影响因素为美联储加息的动向和淡季中铜现货库存的变化，掌握趋势中交易的节奏。
具体操作建议为若沪铜继续反弹在36800元，吨附近入场，仓位可根据自身情况制定，但价格如预期跌破36150元/吨时考虑加仓，若有效突破37000yu，/吨压力位考虑止损，价格在35000元/吨附近时考虑逐步止盈；同时要关注行情走势级别的变化。