我国财政政策冲击的动态效应分析:财政政策的效应
摘要运用协整关系检验、脉冲响应函数和方差分技术对我国财政政策与实际济变量影响关系进行分析我们发现财政政策变量与实际G、私人投存显著协整关系而且财政支出对实际济长期衡关系上呈显著正向影响。
而动态分析则表明财政支出对实际济、私人投影响显著这味着通变动财政政策对稳定济可以短期收到明显成效。
关键词财政政策冲击动态效应私人投实际G、引言从998年以了应对亚洲金融危机、世界济下滑以及国不足等问题我国政府连续5年实施了积极财政政策包括连续发行长期建设国债规模增加基础设施投；调整收入分配政策扩消费；扩政府采购规模；调整税收政策和财政支出结构鼓励和扩投、消费和出口。
这些政策实施对我国济增长起到了积极效应。
但是关积极财政政策效讨论直没有停止国社科院财贸济研究所课题组研究表明积极财政政策实施对投、消费和出口等方面都有明显拉动效应还有些学者究表明积极财政政策对济增长不仅没有发生挤出效应而且有挤入效应；但另外些学者从债可持续性以及财政稳定性出发指出积极财政政策实施会对济长期稳定和增长构成威胁。
对宏观济运行济学们认把宏观济系统看成是动态、随机性系统观是十分有益它是现和各种冲击反应因按照这观向量回归(VR)模型然也就成非常合适实证分析工具。
些学者调表明用VR模型分析宏观济政策冲击国际上是相当有价值方法并且也取得了丰富研究结。
鉴利用向量回归模型(VR)和基VR模型协整检验、脉冲响应函数和方差分等计量方法对财政政策冲击动态效应进行了分析。
我们主要关两问题是财政政策变量与实际济、私人投等长期关系；二是财政政策冲击动态效应。
这两问题研究无论是对政策实施效把握还是对政策目标及调整有着重要现实义。
二、财政政策效应理论分析财政政策效应理论分析可以概括对凯恩斯主义和非凯恩斯主义政策含义阐述。
凯恩斯主义认济达到充分就业水平前总供给曲线是向上倾斜而充分就业水平总供给曲线则是垂直。
凯恩斯看不稳定性是主义市场济所固有济低充分就业状态可能持续相当长。
因凯恩斯认以相机抉择财政政策和货币政策手段政府干预能够使这种总体不稳定性得到纠正并使济充分就业水平上保持稳定。
关政府支出对实体济效凯恩斯主义以消费函数加以说明认当期消费定当期收入这样政府支出增加将导致居民收入增加收入增加又导致消费增加而消费增加将再次导致收入增加因次财政支出增加将使收入呈倍数增加即乘数效应。
乘数取居民边际消费倾向、宏观税率、边际进口倾向。
货币主义认济稳定性是固有当济受到某种干扰会很快恢复到处然失业率水平长期衡正统货币主义者对积极稳定政策提出质疑。
弗里德曼(957)持久收入假说对税收变化对刺激作用提出了质疑认消费依赖持久收入而不是暂收入由税收变化并不影响持久收入因而至多只有微弱乘数效应。
因弗里德曼看财政政策只短期能够影响产量和就业但就长期而言财政扩张不代替和挤出了某些私人部门投实际收人仍保持不变然率水平上。
70年代新古主义者发动了“理性预期革命”他们财政政策含义是财政赤扩政府将必然会增加税收弥补赤。
如民济主体是理性并且信息是完全消费者就会抑止当前消费将收入储蓄起留到将政府增加税收用交税消费者这种理性行将降低财政政策效。
从上面分析可以看出凯恩斯主义者对积极财政政策效应持是肯定态而非凯恩斯主义虽然承认财政政策具有短期效应但对长前效应却持有否定观尤其是货币主义认长期上财政扩张不是挤出了私人部门投。
显然这些不政策主张只能通实证分析加以检验。
三、我国财政政策冲击效应动态分析我们选择四变量实际G(用表示)、财政支出(G)、宏观税收()和私人投()。
其宏观税收()用各种税收总额作代理变量私人投()用按投金分类统计报表筹金、企事业单位有金、银行贷款、债券和其它金合计作代理变量。
这些变量采用季序列样围998年季到003年季样数据国信息心数据心和《国人民银行统计季报》部分数据是通把月数据折算季数据得到。
这里只用了6年季数据主要是受限投金详细月数据统计报表仅从998年开始发布而冲击反应分析不宜用年数据结。
上述各序列采用X季节调整程序进行了季节调整并进行了对数变换。
．单位根检验、协整关系检验由VR模型分析结严格依赖随机扰动项白噪声序列这假设条件因我们首先必须对各序列进行单位根检验和协整关系检验。
并且通协整检验我们也可以对所考察变量长期衡关系进行研究这也是目。
表给出了单位根检验统计量、统计量和%水平临界值根据表结可知%显著水平下序列不能拒绝“存单位根”原假设因这变量水平值上都是非平稳我们继续对这序列阶差分进行单位根检验可以发现这变量都是差分平稳(检验结略)。
因可以判断所考察序列都是阶单整。
下面我们对这变量进行协整关系检验设四维随机向量X(G,)#39;它阶VR模型其ε是无序列相关残差序列是样容量。
可以将上述模型表示如上述模型矩阵∏是降秩即0rk(∏)r则称向量X各分量是协整这存列满秩矩阵α×r和β×r使得∏α×rβ×r#39;。
这称民矩阵每列协整向量即它们作系数可以使得x是平稳。
我们利用基VR模型特征根检验判断随机序列协整性并且获得显著性高协整组合。
从表检验结可知%显著水平下协整秩即存显著协整向量将协整向量标准化(取分量单位)可以得到如下协整关系其协整系数下面括数值标准差平稳序列。
由济序列协整关系不仅可以有效地利用非平稳序列建立模型所有可能产生伪回归问题而且它般具有明显济含义它表示这些变量存着共趋势具有长期衡关系因我们可以利用协整关系检验判断变量G长期关系。
上述变量协整关系检验结表明%显著水平下变量存着长期衡关系这味着实际G、财政支出、私人投及宏观税收存长期相作用关系。
财政支出与实际G成正向变动而且参数显著说明扩张性财政支出对促进拉动济较有效样私人投也与实际G成正方向变化而且相对财政支出对济拉动效应更有效而税收和实际G成反方向变动但参数不显著这说明税收变化对实际G影响不明显。
从998年以我国财政支出直呈上升趋势从上述协整关系可以看出这政策实施对国不足问题是能够得到统计检验支持。
但我们也发现998年开始宏观税率也直呈现上升趋势即宏观税收相对G上升速更快这必然会对积极财政政策目标实现带定面影响不从上述检验结看这种影响不会很。
以上长期衡关系检验仅是目下面我们对财政支出冲击动态效应进行分析所采用模型是基VR模型脉冲响应函数分析和方差分技术。
．财政支出冲击脉冲响应分析脉冲响应函数刻画是扰动项上加上标准差冲击对生变量当前值和值所带影响。
对变量冲击直接影响到这变量身并且通VR模型动态结构传导给其它所有生变量。
由方程()得到向量移动平模型(V)其Ψ(Ψ,系数矩阵0…。
则对脉冲引起响应函数Ψ0,Ψ,Ψ,…。
下面我们分别给财政政策变量标准差冲击得到脉冲响应函数图横轴表示冲击作用滞期数(单位季)纵轴表示脉冲响应函数值代表了财政政策冲击造成反应。
图实线脉冲响应函数值随变化路径两侧虚线响应函数值加、减两倍标准差置信带。
由税收冲击对实际G影响较弱脉冲响应函数值横轴附近轻微波动因这里我们只给出财政支出冲击对实际G、私人投影响脉冲响应函数图。
这主要是因国民收入核算()支出法投是国民收入主要部分结由3期到期开始快速回落然再缓慢上升到7期达到并且呈现出长久效应特征。
这段期效应应该是财政支出对实际济拉动效应真实体现也说明了以基础设施投主财政支出存滞效应。
总通货紧缩期通连续地给财政支出冲击对不足和促进实际济增长是能够得到统计检验支持。
从可见当给财政支出冲击私人投水平前两期呈下降特征尤其是从期开始到期呈快速下降然开始逐渐回升到5期到达值然逐渐回落到8期又开始微微上升。
对上述现象我们认短期挤出效应是由政府向企业、居民和商业银行借款实行扩张性政策增加借贷金私人部门金竞争从而导致了短期私人投水平下降结。
但是由我国近些年财政支出重是加对基础设施投国民济发展较快如基础设施跟不上济发展它就会对济发展形成“瓶颈”制约加基础设施建设不仅可以改善投环境降低私人部门投成刺激私人投。
政府基础设施领域投还会对与关钢铁、水泥、建材和部分机械制造业带辐射效应从而形成新、有利投机会这也会引致私人部门投。
当政府投对私人部门投这种拉动效应因政府投导致利率上升挤出效应它就会济综合地表现对私人投挤入效应。
因我们从图看到从3期到8期财政支出冲击对私人投具有明显拉动效应。
3．各变量对实际G和私人投贡献率分析下面我们利用方差分技术分析各种冲击对实际G和私人投贡献率。
脉冲响应函数是追踪系统对变量冲击效而方差分则是将系统方误差(qrrrr)分成各变量冲击所做贡献。
通将变量冲击方误差分成系统各变量随机冲击所做贡献然计算出每变量冲击贡献占总贡献比例可以了不变量相对重要性。
方差分模型其Ψ,是脉冲响应函数σ是白噪声序列分量标准差是回归向量分量RV()表示分量对分量方差贡献率。
方差贡献率济含义是如RV()较则味着分量对分量影响较；反则反是。
横轴表示冲击作用滞期数(单位季)纵轴表示对应不滞期各变量贡献率。
我们首先给出了各变量对实际G贡献率合成图3从可以看出如不考虑实际G身贡献率(我累加效应)则私人投对实际G方差贡献率而财政支出和税收贡献率则较这结和我们协整检验结基相。
说明私人投对实际G拉动效应较财政支出对实际G直接乘数效应要得多这也预示着财政支出政策制定必须考虑对私人投接影响而不仅仅是财政支出身对实际G直接影响这是把握财政政策效应关键问题。
下面我们进步分析各变量对私人投方差贡献率图如不考虑私人投身贡献率我们会发现对私人投影响是实际G对这不难理即投取收入。
因通上述方差分分析我们得到两启示、考察财政政策效应关键是看对私人投影响这也预示着财政政策制定必须首先着眼对私人投效应；、私人投对宏观税收敏感程要相对高对财政支出敏感程这也是政策制定必须问题。
四、实证检验基结论通季序列利用基VR模型协整关系检验、脉冲响应函数和方差分技术对我国财政政策与实际济变量长期衡关系和动态影响进行了分析得到以下几结论首先我们发现实际G、财政支出、私人投和宏观税收存显著协整关系其财政支出和私人投对实际G具有显著正向影响这和凯恩斯主义理论相吻合。
但从长期看宏观税收对实际济影响不显著这和非凯恩斯主义观相致。
其次脉冲响应分析表明扩张性财政支出对拉动实际济具有明显长久效应但对私人投短期具有挤出效应这正是政府向企业、居民和商业银行借款实行扩张性政策增加借贷金私人部门金竞争从而导致了短期私人投水平下降直接体现。
但是从长期衡关系上看财政支出对私人投则具有拉动响应这是政府以基础设施领域重进行投引致私人投增加与利率上升导致对私人投挤出两种效应综合效应。
三通对各变量对实际G和私人投重要程分析表明相对财政支出私人投对实际济影响作用更而私人投对宏观税收敏感性要强对财政支出。
根据检验结论针对目前我国宏观济局部热问题政府通调整财政支出结构、减少部分基础设施投入等宏观调整政策是有理论根据而且短期(—3季)应该有明显成效。
但是由财政政策乘数效应相对私人投对实际济效应因由积极财政政策向稳健财政政策变程必须关财政政策对私人投接影响而不是仅仅关财政政策身对实际济直接影响。
除外财政政策调整还必须由我国幅员辽阔各区域基础设施存量上差异财政政策效应身又存区域非衡特征因财政政策调整上不仅各行业上应该区别对待实行“有保有压”而且地区上也应该实行“有保有压”财政政策这样才能保证政府提出由积极财政政策向稳健财政政策变顺利实现。