担保债权凭证定价――Copula函数的非参数估计与应用

摘 要：CDO是最近十年来规模增长最快的信用衍生产品之一。

2005年国家开发银行和建设银行两只资产支持证券的发行开启了我国CDO市场的先河，因此，深入分析CDO的合理定价不仅是当前金融研究中一个备受关注的问题也是促进CDO市场在我国健康发展的要求。

对CDO定价要求模型化违约相关关系，普遍使用的方法是指定一个Copula函数来描述这种相关关系，然后使用市场数据来估计其中的参数。

这种参数分析法方法不可避免的会导致巨大的模型风险。

使用非参数方法可以从市场数据中推导出一个合理的Copula函数，然后利用MonteCarlo方法计算CDO分券的合理价差。

这不仅可以避免因市场数据存在“厚尾”现象而错误估计Pearson相关系数带来的定价误差，还可以利用估计出来的Copula函数很方便地计算Kendall’s τ、Spearman’sρ等依赖性测度的值。

下载论文网 　　关键词：金融学CDO定价；Copula函数信用风险 　　中图分类号：F830．91 　　文章标识码：A 　　文章编号：1007—3221(2006)05―0104―04。