地方政府专项债政策变化中的商业银行策略
张贺摘要05年预算法修订实施以我国地方政府政府债券发行进入常态化地方政府债券作地方政府合法融方式已成区域济建设重要金及遏制地方政府隐形债和稳增长重要利器承做或“包装”专项债势必成银政合作常态化工作。
专项债政策推陈出新总体向重梳理09年以专项债重政策变化从而提出商业银行应对策略。
关键词地方政府;专项债;配套融专项债券07年试发行至今新增债券额快速增长09年全国新增专项债券额5万亿元较08年增加8000亿元额分配上超般债成地方济重要支柱。
09年以随着针对专项债各种政策件下发、央及国院会议关稳增长会议召开专项债发行销售渠道、功能定位、金使用都有些新变化呈现出些新特征。
总体看专项债政策明朗趋势向。
其专项债券占主要部分发行比例达60%;依据债券用途可以将发行债券划分三类新增债券、置换债券和再融债券这三种债券以新增债券主达895亿元而两种债券合计达895亿元。
其新增债券又包括新增般债券和新增专项债券前者发行达889亿元、者占发行总量70%高达0057亿元。
专项债发行无论整体地方政府债还是新增债份额超半壁江上而且还有上升趋势专项债存量余额已突破9万亿。
二、提前明确并下发部分债券额。
08年月9日十三届全国人常委员会七次会议通并明确规定09年3月月底是全国人批准当年地方政府债限额期限前全国人委托国院提前下达09年地方政府新增债券限额。
09年9月日国院常会议明确将按规定提前下达00年专项债部分新增额带动有效投支持补短板扩。
不包括国院提前下达地方政府新增限额债券各地方政府与发债介机构合力推动也是今年地方政府债券发行节奏加快另重要原因。
目前已有浙江、宁波、四川、陕西、山东、北京、海南、上海、广东及广西等9省、治区、直辖市及计划单列市开展地方政府债柜台业。
二、09年以专项债重要政策梳理及（）地方政府债商业银行柜台发售09年3月我国财政部颁发了《关开展通商业银行柜台市场发行地方政府债券工作通知》（财库[09]）。
通知明确表示地方政府可以管辖区域通商业银行柜台市场公开发行债券。
发行程政府要秉承稳步推进、分步进行原则由省级财政部门责实施监管和执行分批次地由地方债券商业银行柜台直接办发行业。
财政部应当结合当前市场、债券期限和品种、项目收益、发行节律等特多方面给予有效政策指导。
地方政府借助商业银行柜台市场这平台对专项债券加发行力这举措将会使专项债券对稳定投、扩、填补短板起到积极促进作用增加了投者对地济信心便其更参与当地济发展活动。
地方政府债券发行主要通两市场全国银行债券市场、证券交易所债券市场众多投者以投银行、券商、基金公司等机构主。
次件明确表示对商业银行柜台市场发行给予更多由空使人及投者也可以涉及地方政府债券市场、二级市场投者可以直接那里购买地方政府债券。
与新管新规明确打破了银行理财产品刚性兑付使地方政府债券与其他国债产品相比下成既安全又收益高优势产品这势必不远将备受人投者青睐。
对银行而言柜台市场作银行市场延伸市场柜台债券发展力缓了银行投地方债券流动性压力。
（二）重项目部分金发债筹集并实施配套融09年6月《关做地方政府专项债券发行及项目配套融工作通知》（以下简称“通知”）正式由共央办公厅、国院办公厅下发。
《通知》重强调了两要是健全地方政府融机制坚持结构性杠杆;二是加强宏观政策协调保持市场流动性充裕促进济合理期。
五原则是坚持疏堵结合“开前门”和“关门”相结合;二是坚持协配合提效财政政策实施政策组合拳;三是坚持突出重集支持重建工程项目和补短板并亏扩消费;四是坚持风险防控发债金必须用定收益重项目金融机构按商业化原则审慎策。
五是坚定稳定预期宏观政策逆周期调节主动预调微调。
《通知》核心容及有以下几方面。
加政府投缓济下行压力从《通知》两要和可以看出以前件提法基是降杠杆而《通知》提法“结构性杠杆保持济合理期”说明济增加仍然依靠投但现或偏离预期对政府性有定收益重准公益项目进行开前门提振济。
精准聚焦“十三五”重领域项目打赢脱贫攻坚战《通知》支持项目“带路”、发展乡村济等所有涉及所有纳入合“十三五”规划条件重核心项目建设。
其包括保障性安居工程——棚户区改造、扶异地扶贫搬迁者脱贫、防治然灾害发生系统建设、医疗卫生、健康教育、生态保护、铁路公路及机场养护、水利工程、天然气、水电等公用事业、基医疗、城鎮农村基设施建设等领域。
说明随着00年我国全面脱贫进入康社会我国发展重心或发生移00年政策具有不确定性所以实行债贷组合配套融项目只限“十三五”期重项目。
3 鼓励扶持发债金作重项目金实施配套融《通知》强调对合党央重议计划安排、具有强模带头示效、由专项债券支持重项目主要包括国重扶持铁路、高速公路、地铁、轻轨、供电、供气等项目当这些项目收益高专项债券息则允许结余专项收入具备融条件情况下允许将部分专项债券按照定比例提留作项目金但其不能高项目收益实际水平这样可以避免融。
说明重项目金除了筹金、补助金还可以专项债发债金这样专项债发债金撬动其他融方面效率更杠杆更高。
比如地高项目云南省每公里补助000万总额近似总投0%金比例要般30%相当剩下0%金缺口发债撬动整项目。
提高债券定价逐步走向市场化防止行政干预《通知》着重指出坚持将地方政府债券走向市场化避免行政干预和窗口指导严厉制止使用变相手段进行行政干预例如通财政存款和国库现金管理操作等方式从而干涉债券发行定价行。
严厉禁止各级地方政府及其相关部门利用金融机构排名、存放财政专项金、制定银行信贷任等方式有形或无形地向金融机构施压。
说明专项债二级市场交易不活跃金融机构并非是理性投地方财政施压下投到期收益率水平明显低市场定价将导致投翌日即亏损表明了央也识到现行专项债定价机制存问题及纠偏不利市场行。
5 提高长期债券比例加快债券发行使用进《通知》要专项债券期限原则上要与项目期限相适应推崇发行期限达十年以上长期专项债券这样可以更有利项目期限与金达到匹配。
地方政府要根据提前下达部分新增专项债限额力争当年9月底前发行完毕尽早发挥金使用效益。
首先表明央识到了迎合金融机构流动性偏前期发行短期债券可能带期限错配风险逐步通货币政策传导工具将金配置到长期债券。
其次倘若像08年年底密集发债金根无法落实到项目对当年固定产形成及济增长拉动贡献较弱。
（三）提前下达新增专债额“三要”和“四禁止”09年9月国院常会议确定了加快地方政府专项债发行使用措施带动有效投支持补短板扩。
设定了三项要和四禁止。
三项要是新增额重用交通基础设施、能、生态环保、民生、市政和产业区基础设施5领域。
三是加强项目管理防止出现“半拉子”工程倾斜已完善前期相关手续、金项目针对发行运行良及具备今冬明春能够顺利施工地区择优考虑。
四禁止分别是土地储存;涉及房地产相关事;债置换;营利性产业项目。
次国院常会议召开说明了交通基础设施、能、生态环保、民生、市政和产业区基础设施这5领域政府投重;其次合这5领域重项目专项债才能作金;土地储存;涉及房地产相关事;债置换;营利性产业项目领域禁止进入00年涉及房地产领域棚改和土储债发行规模或将逐步压缩真正将发债金落到实体。
三、商业银行针对近期专项债政策变化应对策略（）刻准备地方专项债柜台销售提前谋划布局专项债将从银行单承销模式逐步形成银行投、业分销、柜台销售三维体公私动集群对公层面有业客户、事业法人客户、企业法人客户对私则面向所有零售客户。
目前已有浙江、宁波、四川、陕西、山东、北京、海南、上海、广东及广西等0省、治区、直辖市及计划单列市开展地方政府债柜台业但地方政府债柜台业发展势不可挡。
建议开展地方债柜台业所地商业银行赴兄弟行考察学习先进验和业将地方政府债柜台业并纳入从行流程、到社会宣传再到启动销售完整学习提前谋划力争当地地方政府债柜台业落地获得份额。
（二）精准聚焦重项目领域推动债贷组合配套融国院提前下发00年专项债额0%可以用重项目金味着各商业银行新年包装项目具有定比例适合债贷组合。
建议各商业银行成承做包装专项债手项目进行筛选重聚焦国重战略地方高速公路、供电、供气项目。
（三）融智地方政府规融助力专债包装发行地方政府专项债发行规模会随济增长而不断加地方政府融渠道将逐步收敛地方政府债银行任就是利用身信息优势、专业优势助政府规融。
新年专债项目包装、评审已提前开始各州市也紧锣密鼓开始新增项目包装。
建议各商业银行分支机构配合州（市）及以下政府包装专债程把项目包装重覆盖到与民生相关5领域、铁路、公路、轻轨、地铁、城市泊车等交通基础设施建设领域;二、城乡电力络设施、城市用水管路、天然气管路和储备设施等能领域;三、水利设施、农业林业、城镇排污处理等生态环保领域;四、医疗、养老、育儿、教育等民生领域;五、物流、供气、供电、通讯、绿化等市政和产业区基础设施领域。
引导各级政府逐步收缩涉及房地产相关领域土储、棚改等依靠土地出让作还款项目避开可完全商业化运作项目协调会所、律所及进场配合政府完成发债任。