赋权理论的含义 金融发展理论中“金融发展”涵义的演进
[摘要]戈德史密斯(969)和爱德华肖(973)分别对发达国和落国金融发展状况进行了实证研究得出了落国济所以落主要是因其金融发展与发达国存着明显差异结论由提出了金融深化观标志着金融发展理论形成。
金融发展理论指导下许多落国纷纷改革其金融体制推行金融由化以促进其金融发展。
然而0世纪90年代以全球金融危机频繁爆发引起了人们对金融发展理论反思。
金融发展理论再兴起使金融发展涵义不断得到丰富与发展金融发展涵义从结构观、制观向功能观和环境观逐步演进。
[关键词]金融发展;结构观;制观;功能观;环境观金融发展涵义是逐步演进逐步丰富。
戈德史密斯(969)首先对金融发展含义进行了阐述他认金融发展就是金融结构变化并对金融结构进行了深入研究然而他所研究金融结构仅仅是从数量或者规模变化角展开而当多数国金融是受政府严格管制数量或者规模变化受到严格限制;而麦金农和肖(973)从制层面拓展了金融发展含义指出金融发展程就是放松管制、金融深化程麦金农和肖金融抑制与金融深化理论提出标志着金融发展理论正式形成;然而0世纪90年代以全球金融危机频繁爆发引起了人们对金融发展理论反思金融发展理论研究再次兴起建立什么样金融体系以及银行主导型和市场主导型哪能更地促进济增长成争论焦出现了金融功能观(博迪和莫顿995)即把研究视角定位金融功能上认金融发展就是金融功能不断完善和增强;基础上我国学者围绕着与完善、拓展金融功能密切相连金融发展环境因素展开了研究提出了金融生态环境观(周川00)即金融发展就是金融生态环境不断优化程。
因金融发展涵义从金融结构变化、金融深化向金融功能提升和金融生态环境优化逐步演进不断地丰富与发展。
、金融发展结构观戈德史密斯(969)是金融发展初期早提出金融发展这概念他认金融发展就是金融结构变化而麦金农和肖(973)认金融发展主要是金融机构、金融工具和金融产规模膨胀。
969年美国耶鲁学雷蒙德戈德史密斯其出版《金融结构与金融发展》提出金融发展就是指金融结构变化因研究金融发展必须以有关金融结构短期或长期变化信息基础。
他还指出是各种金融工具和金融机构形式、性质和相对规模共构成国金融机构特征。
戈德史密斯将金融结构划分三层次层次就是他所说金融上层结构与其济基础(即国民财富)关系提出了金融相关比率概念用金融产总量占G比重表示以说明金融整济体系重要性。
二层次就是金融工具结构戈德史密斯将金融工具划分两类型债权类和股权类。
这层次主要研究不种类、不性质、不期限金融工具其总额相对比重及其各种产业分布。
三层次就是金融介结构首先是金融部门金融产金融产总额比重即介率用以说明国金融部门发达程;其次是不类型介机构金融产金融机构总产比重用以反映不类型介市场份额。
进入0世纪60年代美国济学麦金农(973)和爱德华肖(973)各发表了具有深远影响两部著作《济发展货币与》与《济发展金融深化》分别从金融抑制与金融深化角研究了金融结构对融与外融两类融方式进行了分析。
麦金农认融是指某特定企业(或济单位)投是由该企业部积累储蓄提供金。
与相对应外融是指企业(或济单位)通外部获得投金。
麦金农又分别99年和993年两次出版了《济由化次序向市场济渡期金融控制》对金融结构变化顺序进行了论述指出实现项目外汇可兑换性应该是济由化佳次序步这研究国国融与国际融结构关系提供了重要依据。
戈德史密斯关金融结构论述对了国金融发展程金融活动特征以及与济发展关系促进金融发展具有重要义。
而麦金农和肖都是戈德史密斯关金融结构基础上展开从金融抑制和金融深化角进步研究了金融结构这有助我们形象地描述金融发展程更直观地理金融发展。
但金融结构研究仅是金融发展表层东西并没有涉及金融对济增长作用机制这根性问题存明显缺陷。
而且相对济发展要而言金融结构发展对金融发展促进作用是非常有限因当多数国金融是受政府严格管制数量或者规模变化是受到严格限制。
二、金融发展制观如前所述金融发展受到制严格约束而且0世纪70年代以前发展国采取以压制实际利率促进济增长金融政策遭遇了失败这也显示了传统货币理论发展国失效。
是麦金农和肖都以发展国货币金融问题作研究对象分别从金融抑制和金融深化不角对发展国金融发展与济增长辩证关系进行了开拓性研究从制层面拓展了金融发展涵义即金融发展就是金融深化程。
爱德华肖(973)《济发展金融深化》指出活跃济会刺激金融业发展发展国要纠正金融制不完善、金融压制、济发展受阻、金融制与济发展处恶性循环状态不利状况摆脱金融抑制就要采取金融深化措施政府取消对金融干预放松对金融管制使利率和汇率能真实反映市场供处良性循环状态。
论及金融发展如何促进济增长爱德华肖提出了债媒介论认货币是金融体系种债而不是真实社会财富货币整社会发挥着各种媒介作用它通降低生产和交易成而提高生产效率增加产出从而促进储蓄和投。
而这问题上年出版了《济发展货币与》美国济学罗纳德麦金农(973)则认方面金融系统可以发挥导管作用将分割济连接起取消金融压抑使国储蓄积累选择投项目而不必主要依靠收取铸币税、通货膨胀税等财政手段和依靠外部融手段;另方面部融形成机会扩使生产者所持有实质现金余额增这提高了投者信誉投者获得外部融可能性也会增加。
因渠道效应提高了储蓄水平促进了形成进而促进了济增长。
麦金农和肖金融抑制和金融深化理论提出标志着金融发展理论正式形成他们主张放松金融管制指出金融发展就是金融不断深化程这对发展国货币金融政策制定以及金融体制改革实践产生了深远影响。
然而他们理论许多发展国实施结并不能让人满很多国放松金融管制都爆发了金融危机。
另外麦金农和肖金融发展理论也存严重缺陷金融深化理论只到货币集聚金融作用忽视了金融体系通信息生产而有效配置功能等其他功能所以西方理论界就释金融体系发展趋势问题出现了金融功能观把研究视角定位金融基功能上。
三、金融发展功能观金融功能观我们认识金融与济发展问题提供了很视野使我们能够超越具体金融工具、金融机构超越纷繁复杂现代金融景象顺着相对清晰脉络把握金融体系演变。
金融基功能以及银行主导型和市场主导型金融体系功能比较揭示了金融体系演变与差异从金融功能层面进步丰富与发展了金融发展涵。
()金融体系基功能格利和肖(960)《金融理论货币》提出金融介基功能即支付清算功能;而托宾(0世纪60年代)进步指出金融还具有配置功能;随着济不断发展勒兰德与帕勒(977)从信息不对称角分析了金融介与金融市场功能提出了金融信息提供功能;到0世纪80年代金融介有了迅速发展随也带了金融风险问题是戴蒙得(,98)等提出了监督及风险管理职能。
前人研究基础上博迪和莫顿(995)探讨了金融作用济具体机制并完整系统地提出了金融功能理论将金融基功能概括以下四方面、支付清算功能。
市场济条件下要体系全社会交易活动提供支付清算进而提高整社会济运行效率。
金融体系通其络商品、劳和产交易以及移提供各种清算支付手段。
但金融体系部由哪部门承担这功能随着金融体系演变或许存差异传统金融结构下主要由商业银行承担全社会支付清算活动。
现代金融结构下种类繁多非银行金融机构也逐渐成清算支付功能主要承担者。
、配置功能。
配置功能是指金融能够提供储蓄投化机制降低交易成实现稀缺储蓄有效配置程。
各国金融发展程金融配置主要通两条途径实现条是通金融介实现另条是通金融市场实现。
金融介基功能通发行接证券这种金融产金剩余单位和金不足单位进行金融通以提高金可获得性。
金融市场是通价格机制例如利率、股票价格等实现金融市场化配置。
他们认贷款者和借款者存着信息不对称性借款者比贷款者具有信息优势而且借款者了身利益有可能制造虚假信息。
这种信息不对称情况下市场机制会受到严重损害。
贷款者由缺乏全面信息只能根据借款者平信息设定贷款条件那就会对其他高平条件优良借款者不利者就会退出借贷市场。
如这程不断重复借贷市场上借款者整体素质就会下降市场机制就不能正常发挥作用。
这就是所谓逆向选择问题。
而信息由具有准公共产品性质存着定价、不容易买卖等多种困难。
、监督及风险管理功能。
金融介专门从事金融通活动将独立、分散存贷款活动集起利用其专业化知识进行管理能够降低存贷款风险;其次由金融介支付能力或流动性现代济非常重要政府不仅对其监管较严也提供些安全保证从而减少了其风险。
外现实世界由市场是不完全金融交易存各种不确定性。
了克这些困难提高市场效率要多种金融技术(llg)。
例如金者和供应者建立必要信息络通标准化、评级等介手段促进证券发行等。
虽然证券收益性较但是由它流动性强、风险以及技术上具有可分割性等特金融技术发展使得从更围金筹集成可能金融介因而也得到进步发展。
逆向选择风险有效方法是对借款者进行持续监督(rg)而且这种监督是由金融介或者金融市场代替贷款者进行即如金融介进行多样化分散投换言前述存款者与金融介信息不对称风险可以通金融市场多元化投组合而得到。
(二)银行主导型和市场主导型金融体系功能比较、银行主导型观Grkr(96)强调是济发展早期金融介处幼稚期银行对济增长促进作用。
他认国会计和法律制健全条件下对增加公司信息透明和提高债偿还率权威性银行比市场更加有效。
gz(985993)则强调金融市场容易造成搭便车问题银行降低信息不对称方面比市场更有效。
Bgrb和kr(993)从监管角分析银行优势他认银行对公司实行是长期监管有利长期济增长。
公司治理方面r和l(98)认部所有人比外部所有人具有信息优势这种信息不对称降低了交易潜效用。
流动性与公司治理成反向比例关系流动性越高所有者监管理人欲望就会越低(B,993)。
因市场所具有高流动性不利公司治理和配置不利长期济增长。
而ll和Gl(999)和r(99)和k以及rk(993)从董事会和管理者关系上研究银行优势认银行与公司形成长期关系有利提高配置效率。
Br和(995)、r和k(995)以及(995)都对银行主导型和市场主导型金融结构配置效率进行了深入研究。
而公司获取不得不支付这些租金特别是公司进行新投或债重组情况下更是如。
银行主导型融容易使银行利用其权利从公司抽取利润这种抽取利润行会降低公司创新能力(R,99)。
和(99),rk和kr(999)对日金融结构进行了研究发现银行主导型另弊端就是银行容易与公司理人相串谋不利竞争和创新从而不利济增长。
而r和r(99)以及Blkr(998)对些国融结构进行实证研究发现银行容易成公司俘虏或者与公司代理人相勾结。
而grKrr(998)研究则更令人惊奇他发现银行主导型融体制会形成公司控制其结往往是银行己成己股东。
总银行主导型观强调银行金融结构动员储蓄、发现投机会和执行公司治理等方面处优势地位特别是济发展早期和比较弱化济环境银行具有独特优势。
与市场主导型观则强调金融市场配置、提供流动性、风险管理工具和减轻由银行权力而导致系列问题等方面优势。
金融发展功能观是金融理论发展程突破是金融发展理论更向前迈进然而济不断发展总会给金融发展理论带新课题0世纪90年代以随着市场济发展人们逐渐认识到由金融是现代市场济运行枢纽它渗透济各领域、各层面、各类济主体和各种济程也反强烈地受到他们反作用这就表现人们关金融风险问题。
因从理论和实践上看国或地区金融体系健康发展是要定支持因素即支持金融长期、健康、稳定发展金融环境。
四、金融发展环境观实际上金融机构与金融市场是济不发展阶段产物直接融方式与接融方式也是适应不济发展阶段所要两种融方式二者是既竞争又补关系而并不是完全竞争关系。
早989年白钦先教授其编写《比较银行学》就对问题进行了阐述提出了金融倾斜及其逆概念对金融结构变迁予以了充分关。
他对金融结构变迁动因提出了概括性运环境理论他指出任何金融体系产生、发展、演变与运行都必须依赖定社会环境、济环境和金融环境。
银行、非银行金融机构及金融市场和保险市场性质、职能与作用、业种类和发展水平银行数量、机构设置和总体规模、运行机制和方式、作用强等都定运环境密切系。
基础上从济环境、金融环境和社会环境等方面对运环境进行了进步阐述。
另外因金融国济有重要作用而且金融体系绝非独立地创造金融产品和金融系统它运行更广泛地还涉及其赖以活动区域政治、济、化、法治等等基环境要素以及它们导致主体行异化对整金融系统造成影响。
因从这角说这和然生态系统很像是周川博士(00)提出了仿生概念金融生态即各种金融组织了生存和发展与其生存环境及部金融组织相长期密切系和相作用程通分工、合作所形成具有定结构特征执行定功能作用动态平衡系统。
周川(00)提出金融生态基础上李扬等人针对目前受关金融风险问题深入研究分析了我国金融风险复杂原因初步建立了用以分析我国金融风险形成因素金融生态学理论框架。
研究报告以城市G贡献以及城市功能选择原则对上海、连、青岛、济南等50城市进行了研究。
从济基础地方金融发展法治环境诚信化等9方面运用数据包络分析技术和要素贡献弹性更科学更合理对这50城市金融生态环境进行了等级评定并提出了相应政策建议。
这对济发展具有重要指导作用更重要是这是对金融发展理论深化和促进。
综上所述金融理论发展是与当济环境相适应随着济不断发展从戈德史密斯金融结构直到目前金融环境观金融发展理论步步完善和丰富然而随着济不断发展金融发展理论还要更进步拓展不断地向纵深发展。