[我国风险投资退出渠道的比较分析]风险投资的退出

[摘要]风险投退出机制是风险投运作程也是至关重要环节。

风险投退出机制是否完善有效退出渠道选择是否适当是定风险投能否获得成功关键所。

就风险投几种主要退出渠道进行了相关分析与比较。

[关键词]风险投退出机制渠道、我国风险投退出现状风险投(Vrl)又称创业投、风险是种由专门投公司或专业投人员担风险前提下通科学评估和严格筛选把金投向有潜发展前景创新或市值被低估公司、项目、产品并以其长期积累验、知识信息往辅导企业营以获取增值投行。

风险投质是种追逐高利润、高回报金融。

风险投目不是单纯了获取股息而长期持有风险企业股份投行而是通退出投赚取与承担高风险相对应高额利润。

风险投对风险企业段营管理与培育选择种合适退出方式实现投收益并将投再投入到下风险企业不断投退出再投程实现持续增值。

因投风险企业成功将风险变现至关重要。

所以风险企业要选择定方式通市场将风险撤出以实现增值或者降低损失介入下项目做准备。

我国风险投业开始0世纪80年代被称创业投。

985年月日我国专营新技术风险投全国性金融企业国新技术创业投公司北京成立。

近0年发展到90年代期步入迅速发展阶段。

这期涌现了批风险投公司和风险投管理公司参与投了量高新技术项目和高新技术企业。

到00年我国风险投金总量创造了历史新高。

但到了003年风险金总量不但没有增长反而出现了下滑趋势。

到0世纪90年代风险投我国0余年发展许多风险到了从风险企业退出实现收益阶段但我国证券市场发展不完善、多层次市场不健全使得这些早期投入虽已到了收获季节金无法及变现风险投公司难以融到新金进行新投追高风险高收益无法实现造成许多风险投公司无力进行风险投也不愿再进行风险投。

我国风险投退出机制已成我国风险投发展瓶颈。

二、风险投常见几种退出渠道从风险投发展历程看目前风险投变现回收方式主要有以下几种公开上市公开上市(lblrg,简称),是指风险投股份通市场次向公众发行,从而实现投回收和增值。

上市般分主板市场和二板市场。

主板上市又称板上市是指风险投公司协创业企业股票市场上挂牌上市从而使金退出。

二板上市又称创业板市场主要企业股票市场其相对主板市场而言上市条件比较宽松企业进入门槛较低比较适合新兴企业尤其是具有增长潜力高科技企业。

公开上市是金融市场对企业营业绩种确认这种方式不但保持了企业独立性而且有助企业提高声誉、树立形象并能企业续发展提供顺畅融渠道。

兼并与收购(rgrq)兼并与收购是风险退出比较常用种方式是投商通并购方式将己风险企业股份卖出从而实现风险退出。

兼并是只有实力较强公司与其它几独立公司合并组成新公司而实现较强公司占主导地位;收购则是指企业通证券市场购买目标公司股份或者购买目标公司产权从而达到控制目标公司行。

风险企业被兼并收购通常可以分两种方式即般收购和二期收购。

般收购是指创业者和风险投者将风险企业完全卖给另公司。

这种方式通常是高科技创业者不愿接受因这味着将完全丧失独立性。

而二期收购则是指风险投者将其所持有股份卖给另公司由其继续对风险企业进行续投创业者并不退出风险企业。

3管理层收购(BgB)管理层收购是风险投退出风险企业管理层了不使股份被其他公司拥有采取主动回购风险投手持有公司股份。

公司管理层可以以人信做担保或以即将收购公司产做担保向银行或其他金融机构借入金将股份买回风险投成功退出。

风险投导入期和成长期风险投所占风险企业股份额不是太比较适合采用这种途径退出。

管理层收购虽然使风险企业保持相对独立性管理层仍持有对风险企业控制权避免因风险退出给运营造成震动但是其终实现取管理层收购愿和实力。

清算(r)清算退出是风险投不成功或风险企业成长缓慢、收益前景不佳情况下所采取种退出方式。

对风险说旦所投风险企业营失败就不得不采用种方式退出。

因投不良企业金存定机会成与其被套牢而不能发挥作用倒不如及收回金投入到下更有希望项目。

因清算退出虽然是迫不得已但却是避免深陷泥潭佳选择。

清算有三种方式散清算、然清算和破产清算。

三、我国风险投退出渠道分析0方式退出困难常见退出方式公开上市通常认是理想退出方式。

据美国风险投业统计风险投各种退出方式年平投回报率并购5%而发行股票上市30%～60%。

公开上市不仅投人和创业人带丰厚回报而且风险企业续发展创造了广阔空如条件许可部分风险投者都会选择上市退出。

但上市退出必须有完善发达市场做支撑尤其是要具备面向高科技企业全面开放二板市场如美国纳斯达克(Q)市场、加拿温哥华股票交易所创业板市场、比利Q市场、英国市场,以及999年四季开始正式运作香港创业板市场等。

其以美国Q市场成功约30%美国风险投都由这市场退出。

较早计算机硬件公司如苹公司、微软公司、英特尔公司等较近有电子商公司如雅虎公司、亚马逊公司等。

这些成功使得股份上市成风险投首选退出方式。

我国00年5月深圳证券交易所开通了企业板但其上市标准和准入条件与主板市场样还真正成企业二板市场因很难处高速成长期风险企业提供进入证券市场进行交易机会。

所以我国风险企业产规模和盈利水平都很难达到上市要情况下风险投选择公开上市退出是不现实也是难以实现。

风险股权让退出受到限制股权让依赖成熟产权交易市场、发达市场我国产权交易市场、市场不发达已成风险股权让退出重要障碍导致企业并购形式单加了企业并购难和风险。

由企业被并购影响其已有地位和声誉可能会反对并购。

3管理层收购是目标公司管理层利用借贷所融购买公司股份从而改变公司所有权结构或控制权结构进而通重组目标公司实现预期收益种并购行。

它对明晰企业产权制、改善公司治理结构、建立合理公司激励机制等起到了积极作用。

但实际运作也暴露出许多与原始设想相背离情况如企业管理层利用职便进行暗箱操作侵占国产问题、部人控制问题、B企业续发展问题等都使人们对管理层收购我国实践提出质疑。

清算退出比例偏低清算作风险投止损种有效手段风险投者应该有明确认识应摒弃我国长期以人们只赏识成功而唾弃失败思想勇面对失败重视机会成风险投达不到预期目应及止损将损失降到低。

通以上分析可以看出每种退出渠道都各有其优缺。

因不能绝对地评判某种退出渠道适合与不适合。

作风险投公司定退出投应根据风险企业身特和当外部环境灵活地选择方式。

目前我国风险投退出活动还十分活跃风险投退出机制不完善和不畅通已成制约我国风险投发展瓶颈。

风险投作亚新生事物还要我们今实践不断总结验教训发展完善。

参考献[]王玲玲我国创业投推出机制国际借鉴及其现实选择[]北方贸,006(0)[]邱艳风险投退出机制研究[]华东师学学报,005(07)[3]桑蕙吉锐对我国风险投退出佳选择[]甘肃农业,006(07)[]鞠盈超美国及国台湾风险投退出机制及对我国借鉴[]价格与市场,007(06)[5]高朕风险投退出方式比较及我国现实退出策略[]科技情报开发与济,005(0)