民用航空飞机租赁平衡点浅析
摘 要：
关键词： 民用航空飞机租赁（以下简称“飞机租赁”）是指以飞机为“标的物”的租赁行为。因飞机单位价值巨大，直接购买困难相对较大，所以很多企业都倾向选择具有融资和分期付款于一身的“租赁”作为飞机购买的一种方式。1960年美国联合航空公司最先通过杠杆租赁租用飞机，从此许多航空公司竞相采用租赁投入营运，避免了航空公司巨额耗资以购买大批先进飞机，从而大大加快了航空公司陈旧机群的现代化进程，从1980年我国首次采用外国投资减税杠杆租赁的方式引进两架波音747SP飞机至今，民航已积累了20多年的飞机融资经验，飞机租赁对航空公司的作用越来越大。一、可供选择的飞机租赁方式 租赁的划分方式不同，其分类也不尽相同。按租赁当事人之间的关系，租赁可划分为直接租赁、杠杆租赁、售后租回，按租赁性质分为经营租赁及融资租等。 中国各航空公司先后在美国、德国、法国、香港、日本、瑞典、挪威和荷兰等国家和地区，采用投资减税杠杆租赁（Investment Tax Credit Leveraged Lease）、非投资减税杠杆租赁（Non—investment Tax Credit Leveraged Lease）、双沾杠杆租赁（Double Dipping Leveraged Lease）、一般税务租赁（Tax Oriented Leveraged Lease）、分租（Sub—lease）、售后回租（Sale and Leaseback）、外国销售公司（租赁）——(Foreign Sales Corporation)、贷款融资租赁（Debt Financing Lease）和经营租赁（Operating Lease）等方式，引进了大量飞机。以上为当前各航空公司常用的飞机租赁方式，当然还存在其它方式，在此不再列举。
论文代写 二、租赁平衡点选择 租赁平衡点选择即飞机是采用租赁还是自购，一直是航空公司在选用飞机时必须考虑的问题。目前各航空公司选择经营租赁或者融资租赁主要是基于自有资金和机型更新换代方面的考虑，对于自有资金相对不足而又无力融资，或对未来新机型期望较高的航空公司一般会倾向于经营租赁，而对于资金相对充足或具有良好筹资渠道的航空公司一般会选择融资租赁，并可将租赁飞机作为自有飞机对待。所以对于租赁类型的选择往往是由于资金方面的现有实力或潜在实力（融资能力）决定的，航空公司决策飞机的使用方式时首先要过这一关。本文以下所讨论的租赁方式的购买或租用的选择都是基于经营租赁或融资租赁已经确定的前提下展开的。1、租赁基本模型评价 在评价租赁中，常用的模型如下： NPV（租赁净现值）=租赁资产成本— — 该模型以租赁方案为基础，比较租赁与自行购置的现值成本差额。如果净现值为正值，即租赁资产的购置成本大于租赁方案现金流量的现值，则租赁有利，反之，则自行购置有利。 当通过以上模型计算出的NPV（净现值）租金如等于零，则此租金被称为损益平衡租金，由于租金是航空公司与租赁公司双方谈判的焦点，因此计算出损益平衡租金通常很有意义。
思想汇报 /sixianghuibao/ 以下通过举例方式对经营租赁及融资租赁的飞机损益平衡租金进行计算分析，来决策是租赁合算还是购买合算。2、经营租赁与自购飞机评价 例1： A航空公司（中国国内）需用飞机1架，如购买，价款为1.5亿元，估计使用年限为10年，税法折旧年限为10年，法定残值率为购置成本的5%，预计该资产5年后变现价值为7500万元，采用经营租赁，租金在每年年初支付，租赁期内不退租，租赁期满飞机所有权不转让，出租方每年维护成本200万元，A公司所得税税率为30%，每年年末交税，税前借款利率为10%，项目要求的必要报酬率为12%。 根据租赁评价模型，损益平衡租金计算过程见表1所示： 表1 经营租赁净现值表 单位：万元 年份(年初) 0 1 2 3 4 5 5 避免资产购置支出 15000 租金支付 x x x X x 租金抵税 0.3x 0.3x 0.3x 论文网 0.3x 0.3x 失去折旧抵税① —427.5 —427.5 —427.5 —427.5 —427.5 失去期末资产余值变现 —7500 账面余值② 7875 账面变现损益 375 失去余值变现损失减税③ —112.5 避免维护成本支出(税后)④ 140 140 140 140 140 预付租金折现系数7%⑤ 3.3872 第1年初现值系数 1 第5年末7%现值系数 0.713 第5年末12%现值系数 作文 /zuowen/ 0.5674 现值 15000—x (0.3x—x—427.5+140)*3.3872 (0.3x—427.5+140)*0.713 (—7500—112.5)*0.5674 净现值 0 表中，假设每年租金支付X万元， ① 每年折旧=15000×(1—5%)÷10=1425万元，因此，每年折旧抵税=1425 ×30%=427.5万元； ② 账面余值=15000—1425 ×5=7875万元； ③ 失去余值变现损失减税=账面变现损益×30%=112.5万元； ④ 避免维护成本支出(税后)=200 ×（1—30%）=140万元； ⑤ 税前借款利率折现系数=10% ×（1—30%）=7%。 根据损益平衡租金假设，净现值=0，将相关数据带入模型中，得到损益平衡租金X=3009.64万元，此租金为航空公司可以接受的最高租金，当X=0时，NPV=9501.86万元，由此可得盈亏临界点曲线，如图1所示: 通过上图可以看出，在租金为0—3009.64万元范围内，NPV为有效区间，净现值大于零，变化范围为9510.86—0万元，所以OB为航空公司选择租金的区间范围，在此可以进行经营租赁，OB以外为无效租金，不如直接购买有利。3、融资租赁与自购飞机评价 总结大全 /html/zongjie/ 例2： B航空公司（国内）租赁C型飞机一架，飞机原价为15000万元（买价、保险、运费、汇兑损益等合计），优惠让款为10%，即1500万元，租期10年，租金分20期支付，每年1月与7月各支付一次，预付租金，税法规定折旧年限为10年，假设现在的时间为2008年1月1日，开始付租金，协议残值为飞机原价的40%，预计残值为飞机原价的20%，租赁期满租赁飞机归航空公司所有，并为此需向出租人支付飞机余值价款3000万元，B公司所得税税率为30%，每年年末交 简历大全 /html/jianli/。