并购能力、企业生命周期与并购绩效

【摘 要】 企业并购是实现企业发展重要途径和常规手段。

选取006年国沪深股上市公司成功发生并购收购方研究对象通实证分析得出以下结论企业并购能力与并购绩效呈现正相关关系。

处成长期和成熟期企业仍然合并购能力与并购绩效正相关规律但是企业所处生命周期阶段面特征会削弱并购能力与并购绩效正相关关系。

【关键词】 并购能力 并购绩效 生命周期、引言并购能力作影响企业并购活动绩效部因素对并购活动成功与否、并购完成企业价值创造具有关键作用。

企业并购能力不强是近年导致我国企业并购活动失败主要原因。

并购能力不足成困扰企业进行外部扩张、实现战略发展重要障碍。

从现有献看我国学者对并购能力与并购绩效关系研究较少更鲜有学者将企业生命周期引入进行综合探讨。

外现有献对企业并购能力概念界定及量指标也存争议。

基并购能力问题重要性及现有研究献匮乏性以企业并购能力作研究对象从企业生命周期新视角探究并购能力与并购绩效关系。

考虑到上市条件限制且发生并购都是处成长期和成熟期阶段企业因重研究企业生命周期成长期、成熟期两阶段情况。

二、理论分析与研究假设（）企业生命周期阶段划分。

学术界普遍将企业生命周期划分初创期、成长期、成熟期和衰退期。

参考姚益龙等（009）、何邓娇（06）做法引入销售收入曲线斜率判断企业所属生命周期若销售收入增长率正则企业处成长期;若销售收入增长率则企业处衰退期;若销售收入增长率接近零则企业处成熟期。

基数据获取要实际样跨0308年。

以企业销售收入增长率作划分企业生命周期指标将样按三年期分两期即 0305年前期、0608年期。

了剔除行业差异性用企业近三年平销售增长率减所行业近三年平销售收入增长率。

根据两期增长率正判断企业所处生命周期。

（二）并购能力与并購绩效。

关并购能力与并购绩效相关学者对进行了研究。

谢纪纲田飞等（009）认并购管理能力越强并购绩效越。

宋迎春（0）认并购成功率与并购能力、并购验与并购绩效存明显正相关关系。

赵翔宇（07）认我国上市公司并购能力对并购绩效有促进作用。

基以上学者研究认企业拥有较多企业可以通整合与合理利用人力、财及无形提升企业并购能力。

当企业并购管理能力较强并购方可以通更合理选择目标公司、更谨慎评估目标产等方式规避并购风险提高并购效率。

外并购能力越强企业并购整合能力、配置和管理能力就越强企业通并购整合就能快速发挥并购协效应以获得高额并购绩效。

因提出以下假设企业并购能力越强并购绩效越。

（三）生命周期、并购能力与并购绩效。

企业处成长期企业丰富企业成长机会较多企业拥有较强并购能力。

但另方面企业处成长期呈现快速扩张趋势企业有动力进行肆扩张企业可能进行不适当并购导致并购综合绩效降低。

企业处成熟期企业面临较竞争压力企业管理层将投入到新发展领域导致企业缺乏并购整合所人力、物力与财并购能力下降但由成熟期企业发展比较稳定因并购绩效虽略逊成长期企业但整体并购绩效也较。

值得是这阶段由企业增长速趋缓组织系统部人员可能产生矛盾组织凝聚力降低组织活力显得相对不足。

这样阶段特征会使并购能力下降进而达不到预期并购目标导致并购绩效降低。

因提出以下假设（）企业成长期会削弱并购能力与并购绩效正相关关系。

（b）企业成熟期会削弱并购能力与并购绩效正相关关系。

三、研究设计（）样选择与数据。

选取006年沪深股上市公司作样。

了使所选样具有代表性对样进行了如下筛选剔除主并方非上市公司和成功实施并购样;剔除并购交易规模0000万元样;剔除金融行业或综合行业样;剔除主并方和 公司;剔除数据缺失样。

所财数据和并购数据国泰安数据库及万德数据库。

（二）变量设计被释变量。

被释变量是并购绩效参考宋迎春（0）做法用并购年份总产报酬率（R）表示并购绩效以表示企业获利能力。

释变量。

定义并购能力（）释变量将企业生命周期作调节变量。

研究生命周期涵盖成长期和成熟期。

并购能力测参考方洁等（07）做法通构建并购能力评价指标体系衡量。

3控制变量。

了研究企业生命周期和并购能力对并购绩效影响选取以下控制变量企业规模（Z）、管理层持股比例（GVR）、现金产比率（）以及产债率（LV）。

（三）模型构建。

根据研究假设以并购绩效被释变量以并购能力释变量建立以下回归模型四、实证结分析（）描述性统计。

由描述性统计结可知全样总产收益率（R）值是00393标准差是0067表明企业总产收益率差异不。

全样并购能力（）值是699值是07标准差是093表明企业并购能力差异较。

从控制变量结看管理层持股比例（GVR）值是060值是0值是009这表明企业部管理层持股差异较。

产债率（LV）值是0983值是0088值是00表明企业产债率差异较。

由幅所限描述性统计结不再列示。

（二）回归结分析由回归结可知控制年和控制行业情况下并购能力与并购绩效呈正相关关系且5%水平下显著表明企业并购能力越强并购绩效越假设成立。

将成长期（L）和成熟期（L3）作调节变量检验出企业生命周期作调节变量对并购能力与并购绩效影响数据处理将调节变量与释变量交乘结显示企业成长期和成熟期并购能力与并购绩效仍然存显著正相关关系但是成长期及成熟期与并购能力交乘项数值且分别%和5%水平下显著表明处成长期和成熟期企业削弱了并购能力与并购绩效相关关系表明假设（）与（b）成立。

由幅所限回归结不再列示。

五、结论以006年发生并购行沪深股307上市公司作研究样引入企业生命周期作调节变量研究企业生命周期、并购能力与并购绩效关系。

研究发现企业并购能力与并购绩效呈现正相关关系。

引入企业生命周期重研究处成长期和成熟期企业并购能力与并购绩效关系结表明处成长期和成熟期企业仍然合并购能力与并购绩效正相关规律但是所处阶段面特征会削弱并购能力与并购绩效正相关关系。

【参考献】[] 李维安陈钢05会计稳健性、信息不对称与并购绩效——沪深股上市公司验证据济管理37（0）96～06[] 方洁潘海英刘布勇07企业生命周期、并购能力与价值创造——0～05年我国沪深股上市公司验证据财会月刊～30[3] 赵翔宇 07并购能力和并购绩效关系研究北京交通学[] 肖明李海涛07管理层能力对企业并购影响研究管理世界068～85作者简介远易康（99606）女汉籍贯山西阳泉学历硕士研究生单位山西财学研究方向财管理与管理会计 相关热词 并购绩效生命周期