【探究分级金融基金套利】 分级基金套利
分级基金是指将基金收益与风险进行不对称分割分成低风险级份额与高风险级份额基金。
其低风险份额目标投者是风险收益偏较低投者;而高风险级份额则定位那些期望通融增加其投额进而获得超额收益具有较高风险收益偏投者。
继国投瑞银瑞福分级、长盛庆分级、国投瑞银瑞和沪深300分级、国泰估值优势分级国安证00双禧分级、兴业合润股票分级、银华深证00指数分级、富国汇利债券分级、申万巴黎深证成指分级、成景丰债券分级、天弘添利债券分级、信诚证500指数分级、银华证等权重90指数分级、嘉实多利债券分级、泰达宏利聚利债券分级、建信双利策略主题分级、万添利债券分级、富国天盈债券分级等分级基金相继发行我国分级基金数量逐步增加品种也更丰富特别是各子基金收益及风险差异更显著。
根据基金规模可变性不我们可以把国市场上分级基金分两类类是封闭式基金这类基金存续期投者不能申购和赎回基金份额只能场交易我们称封闭式分级基金;另类既可场交易也可以场外申购赎回基金规模可增可减我们称开放式分级基金。
根据基金投对象不我们可以把分级基金分股票型分级基金和债券型分级基金。
股票型分级基金是将绝部分金投股票基金它又可分主动型股票分级基金和被动型股票分级基金(指数型分级基金)相比较下指数型股票分级基金操作上更透明投者可根据被跟踪指数走势进行套利操作由指数型基金被动跟踪指数受人因素影响较少投者进行套利可操作更高。
分级基金所以能够产生套利空是基以下两方面原因其分级基金低风险份额和高风险份额都证券市场交易受不份额供关系影响这两类份额价格和净值可能会出现很偏差;其二就开放式分级基金而言配对换是其重要套利机制投者可以短实现场市场和场外市场换交易套利提供了操作可能性。
场份额分拆指场份额持有人将其所持有基础基金份额按照两类份额比例约定分拆成低风险份额及高风险份额行。
场份额合并指场份额持有人将其所持有低风险份额与高风险份额按照约定比例合并成基础基金份额行。
受多种因素影响分级基金低风险份额和高风险份额证券市场上价格会发生多种多样变化。
如单位分级基金两类份额整体市值(相应比例低风险份额市值与高风险份额市值和)超出基础基金份额净值定比率那么投人场申购基础基金份额然分拆成低风险份额和高风险份额再按市价市场上卖出就能获取定收益。
相反如基础基金份额净值超出单位分级基金两类份额整体市值定比率投人就可市场上买入相应比例低风险份额和高风险份额然合并成分级基金基础份额将其赎回也能获取定收益。
因单位分级基金两类份额整体市值和基础基金份额净值较差值投者提供了套利获利机会。
()分拆套利案例。
银华分级基金份额包括银华深证00、银华稳进和银华锐进三类份额并通场外、场两种方式公开申购、赎回,场外认购所得全部份额将确认银华深证00,场申购所得全部份额可按∶比率分拆银华稳进和银华锐进。
场购买银华稳进与银华锐进份额也可按∶比率合并成深证300基础份额。
其收益年期期银行定期存款利率(税)+3%剩余净产全部计入银华锐进份额。
银华锐进则偏激进有杠杆机制。
当日银华稳进收盘价03元银华锐进收盘价00元单位分级基金两类份额整体市值065(05030+0500)与其基础份额净值相比较存5%套利空扣除0%基金申购手续费和00%银华稳进和银华锐进份额卖出手续费投者工作日可获取5%低风险套利收益。
(二)合并套利案例。
国投瑞银瑞和300分级基金份额包括瑞和300、瑞和康与瑞和远见三类份额并通场外、场两种方式公开申购、赎回,场外认购所得全部份额将确认瑞和300,场申购所得全部份额可按∶比率分拆瑞和康与瑞和远见场购买瑞和康与瑞和远见份额也可按∶比率合并成瑞和300基础份额。
瑞和康与瑞和远见份额净值计算遵循以下原则任运作周年如瑞和300基础基金份额净值或等000元则瑞和康份额、瑞和远见份额基金份额净值相等且等瑞和300份额基金份额净值;如瑞和300基础基金份额净值000元则每份瑞和康份额与每份瑞和远见份额各获得000元净值基础上对0%以收益部分由份瑞和康份额与份瑞和远见份额按8∶比例分成;对0%以上收益部分由份瑞和康份额与份瑞和远见份额按∶8比例分成。
当日瑞和康与瑞和远见收盘价分别097元和093元单位分级基金两类份额整体市值0(05097+05093)。
瑞和300基础份额净值和单位分级基金两类份额整体市值存6%套利空扣除瑞和康和瑞和远见份额买入00%佣金和05%基金赎回费用投人6工作日可获取39%收益。
因封闭式分级基金封闭期不提供申购和赎回而开放式分级基金存续期能由申购和赎回所以只有开放式分级基金品种存配对换套利机会。
要是套利也有风险存。
上述两案例我们都假设了份额价格和基础基金份额净值短期稳定性如份额价格和基金净值短期幅下跌则套利操作会产生损失。
3对金客户其申购费率和申购金额成反比申购金额越申购费率越低所以金客户可以获得更套利空和安全边际。