现代金融理论前沿综述
【摘要】对献分析和归纳基础上认现代金融理论前沿存五种代表性观。
新古金融学是现代主流金融理论将与其他金融理论补发展;现代金融学发展要修正传统微观金融学缺陷基础上重建宏微观相统金融学理论体系;金融分析制式具有全新有机哲学基础其跨衡超越了新古金融学短期衡;建立金融非性新金融观及金融体制研究式;构建包含非线性金融理论、复杂性金融理论、系统动力学金融理论系统科学金融理论。
国有关金融学研究主要与国政策和济发展紧密系具有较强代感研究重主要是金融开放面临挑战和方案络借贷、供给侧结构性改革金融问题等。
【关键词】现代金融理论 研究领域 前沿综述金融理论发展上般认现代金融理论始马柯维茨95年《金融学杂志》上发表《证券组合选择》。
关现代金融理论发展和金融研究领域及重许多专和学者进行了深入研究取得了不少研究成。
将对献进行分析和归纳对现代金融理论前沿研究现状、重要观、研究重进行综述。
、现代金融理论五种代表性观()新古金融学是现代主流金融理论吴晓许荣(0)认金融理论发展历了三阶段古济学基础上早期金融学、新古济学框架下现代金融学以及以新制金融学和行金融学代表新金融济学;新古济学框架下现代金融理论对金融现实问题分析上是基有效现代金融理论将和新制金融学、行金融学理论上形成补演进发展短期不会出现全新金融理论式。
陈智君(0)对新古金融学理论(有效市场假说、产组合选择理论、莫迪利亚尼—米勒定理、产定价模型、期权定价理论以及套利定价理论)进行了分析提出新古金融学市场主体是理性、市场是有效率、市场结构线性、衡分析框架、设置很强理论假定等显得理想化而新兴金融学(行金融学、分形市场假说、金融物理学、r金融思想、协市场假说等)市场主体是有限理性、市场是非有效、市场结构非线性、非衡分析框架、设置较弱理论假定则比较贴近实际但是新古金融学具有强生命力依然不可替代。
金融学理论发展基趋势是走向现实化放松理论假定、发展更具有普遍义分析框架和更写实模型。
王鹏魏宇(0)认金融理论是建立有效市场、价格随机游走与理性投者等假设条件所构筑线性式基础上因对金融市场存型事实表征刻画及机理表达阐述方面都存着较局限性。
金融物理学则把金融市场看成复杂非线性系统用处理复杂非线性问题方法研究金融市场总体运行特征。
但是金融物理学和金融理论并非完全对立金融理论提供了对金融市场运行特征基础理和研究出发而金融物理学则表述与释市场特征方面具有较强优势两者应补充。
王(07)认金融将会对国济和政治产生巨影响和冲击力政治也会对金融实践产生极强干预力。
金融全球化今天有必要从政治视角对金融学理论开展新研究政治学应拓展至金融学畴。
主流金融学理论缺乏对金融与国关系、金融与世界格局关系研究和探讨政治金融学能够这些研究领域上对主流金融学进行补充。
行金融学与制金融学样政治金融学也并不是替代主流金融学理论而是对主流金融学进行补充与完善。
(二)重建宏微观相统金融学理论体系陈雨露(0)认建设适用现实要金融学出发历史、制、化以及社会初始条件。
金融学研究方法应该多元化并具有严谨性研究要基济现实和济直觉以济思想核心才能构建具有良释力理论逻辑和分析架构。
陈雨露(05)认金融体系不仅仅是跨空配置媒介而是通金融要素建立了整生产、交换和分配体系并嵌入到济体系所有环节。
金融体系通货币、信用等金融要素流动路径和脉络会对宏观济空上配置动态产生生性影响其蕴含着金融与实体济相作用信息。
陈雨露(05)认国际济和金融学主流理论式缺乏生性金融济理论系统论述因科学济和金融学方法论上要建立金融和实体济相结合、理论和实践相统综合框架。
具体而言现代金融学发展要认识到传统微观金融学研究对象和容所存局限性以及传统宏观济学对主要金融变量认识存不足因要修正其微观理论部分缺陷建立起微观宏观相统可以更刻画现代金融体系运行规律分析框架。
宏观济学则要更高层面上形成包含金融、实体济、政策相作用并具有生逻辑整体理论框架以实现理论基础和政策实践统。
陈雨露(07)认主流宏观济学式金融没有作生变量纳入到般衡模型框架金融对宏观济影响主要是通某些金融摩擦因素表达导致金融因素重要性被严重低估。
实际上金融对宏观济运行具有重要影响因宏观济学和金融理论要纳入生性金融体系基础上进行系统重新构建。
当前已有通抵押物约束框架或者金融加速器效应等方式将金融因素以及金融周期等植入主流宏观济学研究。
(三)金融分析制式具有全新有機哲学基础张杰(0)认制金融学理论研究框架渐趋成形并已形成了共识基础。
r功能与结构金融学和glz制因素生化货币济学都是通制因素修补和拓展新古金融学或既有货币济学框架。
发现了货币金融所有权制涵义。
张杰(03)认制金融分析认定金融制是有机结构任何金融制都具有存生合理性。
金融分析制式不新古金融学体主义还原论而重视体与总体加总逻辑及其特征。
因构建制金融分析框架标志着金融理论道德向其兼容宏微观金融学理论努力更预示着金融学全新式革命。
张杰(06)认制金融理论发展要对金融演进与运行制机理、金融制历史演进程与绩效进行深入研究。
程我国货币金融制演进和济改革以金融制表现值得深入探讨和研究。
张杰(07)认我国国有金融制有力支持数十年制型和济崛起。
因评判国有金融制角色与绩效关键其是否有效支持长期济增长与社会福利增进。
张杰(07)认主流学者基无机组合哲学观以及人理性加总集体理性逻辑和对完全市场机制条件理想设定建立了排斥货币因素货币金融分析式。
金融分析制式则是依托全新有机哲学基础逻辑起合理性基人金融权利和金融行以及济主体有机金融系。
基现实情况我国济金融制衡机理及实际绩效分析和提炼则是土济金融学重要研究方向。
(四)建立金融非性新金融观及金融体制研究式宋陆军(0)提出白钦先新金融观研究基货币非性基础金融非性超越了西方金融理论关货币、介、市场性与非性、无效与有效争论和局限性。
新金融观微观基础是金融体制金融体制是以运行环境核心发展战略、组织形式、框架结构、构造方式、业分工、监督管理、运行机制、运行环境、总体效应等九要素构建有机整体。
新金融观观基础是三维金融三维金融是由商业性金融、合作性金融和政策性金融所形成整体系统架构及金融制安排。
新金融观宏观基础是金融金融由基础性核心金融(货币及货币金)、实体性制性金融(金融组织与金融工具、金融制与金融法规、金融人才与金融识等)、整体功能性高层金融构成。
新金融观约束条件是人金融表现金融学是是社会科学有其哲学基础和国历史环境其主体及对象是国和民族利益。
白钦先张坤(07)将金融研究式定义金融研究活动所涉及研究对象、研究方法及价值判断总和。
基础上对我国近现代各期金融研究式涵进行了分析认我国近代金融研究对象从单对象、实领域变化形成多领域、多层次研究对象;研究方法则从拿主义到工程化、数学化等现代方法应用;价值判断由忠君思想、狭隘爱国主义、民族主义觉醒、识形态定价值判断到改革开放、民族伟复兴。
张坤白钦先(07)认金融体制研究式是秉持我国思维主体性、把握国际话语权价值判断研究式。
金融体制研究式确立有助我国济金融体制改革提供理论借鉴是我国特色金融基础理论创新性探与尝试。
(五)构建系统科学金融理论刘超(009)认非线性复杂动力学金融理论是金融理论研究新式。
非线性复杂动力学理论采用有限理性人、分形理论、混沌理论等非线性研究方法相对新古金融理论和行金融理论说更进步接近实际情况能更地揭示金融市场实际运行演化规律更地研究金融理论提供了新角是金融理论研究式发展方向。
建立有效市场假说基础上现代金融理论不能对异常现象进行有效释。
行金融理论对理性人假设作了有条件放松能够释异常现象但又出现了现代金融理论所没有缺陷例如运用心理偏差随等等。
现实金融市场复杂非线性投者往往会表现出非理性而且市场也常会处非衡态因有必要建立完善系统科学式下系统金融理论。
系统金融理论体系应由非线性金融理论、复杂性金融理论、系统动力学金融理论构成。
刘超孟涛刘丽(0)认国外学者应用系统科学相关理论研究金融问题般是重进行数量技术层面实证分析研究式是统计学、物理学、热力学等其他具体科学研究式扩展应用没能够形成规理论体系。
国学者应用系统科学理论进行金融研究则侧重定性考察缺乏理论高。
因有必要构建完善系统科学金融理论体系框架并提出了系统科学金融理论概念、研究对象、核心思想和观、框架体系主要容、研究方法等。
刘超赵钦涵(0)提出复杂性金融理论研究对象是金融系统金融g(金融子系统)及其与济环境交作用演化机理和般济规律研究方法是复杂性科学理论方法与技术手段、金融学、济学基知识和理论以及仿真技术下金融系统预测等。
刘超等(06)认优金融结构是由特定期国情所定不存放四海而皆准优标准。
金融结构是复杂系统具有多要素、多层次结构其结构以满足济发展目标伴随济发展阶段变化而呈现出动态演变趋势。
二、现代金融学研究领域和重()国外现代金融学研究领域和重欧阳青东邱兆祥(0)对美国金融学会刊物《金融学期刊》990—0年发表学术论进行归类统计分析发现金融济学们研究领域主要风险产组合、产定价、公司金融、行金融和金融市场机构监管等方面。
研究热公司金融和金融市场机构监管行金融学研究有逐渐升温趋势;对《金融学期刊》引用次数前0位论及0获得Br等奖献进行分析得出其选题主要集产定价、公司金融、行金融和金融市场机构监管等四主题。
研究方法主要是偏微观、偏实证以及学科交叉融合。
高金窑秦凤鸣(06)对美国金融学会刊物《金融学期刊》发表引用率高50论进行了分析得出研究领域主要集投组合、行金融、结构、公司治理、产定价以及市场有效性等方面。
研究展望从数据角分析投者行、从业界角研究公司行、从产定价与市场效率角改进产定价模型。
陆蓉王策(06)对996—05年共0届美国金融学年会()主席发言进行了综述认其发言和当今金融学研究所有领域基致产定价、公司金融、投者行、金融工具、市场微观结构和金融市场。
金融学研究主体是产定价、公司金融和金融市场研究热是产定价、公司金融和金融工具。
对我国金融学研究启示是金融学研究根目实体济投融提供理论上指导;国金融学研究重产定价及其与公司金融交叉研究接融、机构投者行及交易策略、新型金融工具、环境下金融、金融数据等。
(二)国现代金融学研究领域和重冉从敬曾畅(0)对数据库有关金融学00—0年献进行分析认国金融学研究重是金融介、配置和货币创造。
00—006年我国济处高速发展阶段金融学研究更多是以商业银行心对整金融市场机制、现状以及策略等进行研究;007—009年全球金融危机爆发金融领域研究重表现金融危机、美国次贷危机和市场济研究。
009年金融领域研究虚拟济研究重是对外直接投、创业板、投者情绪、行金融等。
009年创业版开板研究重表现创业板、股票市场、风险控制、投风险、市场风险等。
丛菲菲李金龙孙欣钰(06)对国金融改革开放理论与实践高峰论坛(06)暨全国博士学术论坛进行了综述认论坛发言人和参会论重关了金融贷、“十三五”期我国金融开放面临挑战和方案、全球金融结构性改革与贸区开放试验区、金融机构和宏观金融研究、信贷、储蓄与公司金融研究、市场和金融与济研究以及从事金融学术研究所必备品质及研究方法等。
陈辰王璐郝晓雪(07)对0—07年国社科基金涉及金融学立项数据进行计量分析认“十二五”期国金融学研究重集金融环境改善与金融支持、金融机构改革与监管以及金融市场体系完善等几方面。
06年和07年研究重主要是網络借贷、农村普惠金融、供给侧创新研究、“带路”、人民币汇率、人民币国际化与跨境流动问题、金融市场准入与监管、系统性风险、信用风险、货币政策溢出效应、精准扶贫与济增长、“带路”区域金融问题等。
戴相龙(07)从邓平关“金融是现代济核心”重要论述和习近平总记07年月5日政治局集体学习会上有关金融稳定重要讲话精神出发结合我国金融业新变化提出当前我国金融学理论研究重货币和货币调控理论研究、金融组织体系研究、金融市场研究、金融监管体制改革研究、金融开放研究、供给侧结构改革金融风险及防研究。