民营企业逆向收购后IPO及其融资困境摆脱对策分析
摘要：在我国国民经济发展中，民营企业占据着非常重要的地位，但是其面临的主要问题就是融资难的问题，而且根据相关研究表明IPO与逆向收购方式上市交易两种民营公司之间的差异是比较明显的。
因此本文就是对民营企业逆向收购后IPO及其融资困境摆脱对策进行了具体的研究。
下载论文网 关键词：民营企业 IPO 逆向收购 前言 对中国股票市场难以进行充分的利用是造成民营企业融资难的一个主要原因，造成这种现象的因素主要包括的两个方面：IPO过高的发行股票的条件、中国证券监督管理委员会严格审批IPO的申请，所以我国民营企业上市交易利用IPO方式是难以实现的，因此具体研究民营企业逆向收购后IPO及其融资困境摆脱对策具有非常重要的现实意义。
一、民营企业对逆向收购方式上市进行选择的原因 （一）IPO条件过高。
首先用较高的标准要求上市公司的财务方面，而民营企业无法满足这个要求，如企业的盈利要连续保持3年，百度在2005年的纳斯达克IPO，在美国成为首日表现最佳的企业，但是在中国，百度的上市资格是无法取得的，因为百度的开始盈利的时间是在2003年，到2005年其只有2年的盈利时间。
另外，百度与股票发行规定中的净利润要求也不满足。
其次，要求企业具有突出的主营业务，生产经营，必须与国家产业政策相符合，如对于国内高新技术企业的认定，民营企业是难以获得的。
最后CSRC对其他不确定条件的规定。
所以说我国的民营企业对规模上的要求无法满足，而且其也不是国家的重点企业，因此其上市资格是难以获得的。
（二）为国有企业主板市场服务。
我国政府的拨改贷改革是从1985年开始实行的，其主要是在对国有企业的直接补贴中对财政拨款的方式进行停止，但是可以从两个方面对短缺资金的国有企业进行补贴：（1）让银行用半商业性质的贷款方式代替原来的财政直接拨款的方式；（2）让国有企业的融资利用发行证券的方式进行。
所以SSE和SZSE的服务主要是为了国有企业，因此民营企业上市的资格很难获取。
另外，我国有许多学者和政府官员对民营企业上市是持反对意见的。
二、比较民营上市公司的治理情况 （一）控股股东夺取上市公司的资产 民营上市公司治理公司的质量主要是通过控股股东夺取上市公司资产的严重程度来衡量的，控股股东对上市公司资产的夺取主要就是控股股东从公司转出公司的资产和利润，使其完全属于控股股东本身。
有利于控股股东的价格转移、对上市公司的商业机会进行侵占等都属于夺取的方式。
在我国，为控股股东提供贷款担保等使其主要的夺取行为，在我国的上市公司中，具有非常普遍而且严重的控股股东夺取上市公司资产的行为。
“其他应收款’，账户是我国控股股东夺取上市公司资产的主要应用的手段，造成这种现象的主要原因就是，我国没有明确“其他应收款”的定义，而且其具有很低的披露要求。
虽然我国从法律上对控股股东占用上市资产的行为进行禁止，但是控股股东通过“其他应收款”账户核算占用的资金时，并不会影响公司资产负债表上的流动性。
控股股东对上市公司资产的占用主要是通过“其他应收款”进行的，所以比较两类上市民营企业的“其他应收款”余额，就可以将控股股东占用资金的严重程度反映出来。
但是由于受到公司资产规模的影响，使“其他应收款”余额的本身并无法对其反映程度的准确性进行保障，所以对控股股东占用公司资金严重程度的指标主要是“其他应收款”余额占据公司期末总资产的比例，如果具有越高的比例，则说明控股股东占据越多的公司总资产，因此就具有越严重的占用程度。
2.比较结果。
对民营企业用IPO方式或者逆向收购方式后的第1、3和5年在期末总资产中“其他应收款”期末余额占据的比例进行比较。
通过相关调查可知，在民营上市公司中较为严重的一种现象就是控股股东利用“其他应收款”对公司的资产进行占用，而且96.81%是其最高的占用比例，由此可知，公司基本上所有的资产都被控股股东利用“其他??收款”账户进行占领。
但是由于两种民营上市公司的期末总资产中没有正态的分布“其他应收款”期末余额占据的比例，所以只能对两种公司这种比例的Mann—Whitney非参数进行了比较，具体详见表1： 上表就是检验了两种民营企业在上市后第1年、第3年和第5年公司总资产中“其他应收款”期末余额占据的比例的Mann—Whitney检验。
根据检验结果可知，在这3年中，以IPO方式上市的民营企业的这项比例都远远低于以逆向收购方式上市的民营企业的这项比例。
据此可知，在这两种民营企业上市公司中，控股股东对上市公司资金进行占用现象更为严重的就是逆向收购方式上市的民营企业，所以从治理公司方面来说，与逆向收购方式上市的民营企业相比较，以IPO方式上市的民营企业的治理公司的质量水平更高一些。
三、结论 由此可见，为上市公司的质量提供保障以及对投资者的利益进行保护是CSRC审核民营公司IPO申请的主要目的之一。
但是在治理企业方面，控股股东占用公司资金现象更为严重的就是以逆向收购方式上市的民营企业，然后从长远的发展角度来说，这类民营企业具有更好的业绩，造成这种现象的原因可能是以IPO方式上市的民营企业控股股东占用资金的行为比较隐秘，投资者在短时间内难以发现。