直接融资与经济增长关系的实证分析
摘 要：直接融资和间接融资发展不平衡是我国金融市场长期以来存在的问题，但近年来随着我国金融市场的不断发展和完善，金融改革的不断深化，该状况有所改观，直接融资市场变得更加丰富。
结论显示：直接融资对经济增长明显，直接融资总额每增加1%，则经济增长15.5622%。
结合当前我国融资实际情况提出进一步发展股票市场、大力发展企业债券融资、营造有利于直接融资发展的外部环境等促进直接融资发展的政策建议。
下载论文网 /3/view—13002272.htm 关键词：直接融资；经济增长；OLS计量模型 一、文?I综述 关于金融发展与经济增长的关系的实证研究，大部分都表明金融发展与经济增长之间存在着紧密的关系。
King和Levine（1993 a， b）开创了实证研究金融发展与经济增长关系的先河，通过跨国回归分析证明金融活动的水平、银行发展程度以及证券市场发展程度都会对经济增长产生正向影响。
717—737Rousseau and Wachtel（1998）针对过去一个世纪5个主要发达国家的时间序列数据来研究金融发展和经济增长之间的关系，实证结论为金融发展是导致经济增长的原因。
Xu（2000）运用改进的VAR方法使用了41个国家1960年—1993年间的面板数据，证明金融发展对长期经济增长至关重要。
除此之外，在直接融资对经济增长的影响研究方面，刘伟和王汝芳（2006）通过动态模型实证，对比分析了间接融资和直接融资对经济增长的作用，提出要不断提高直接融资比例，进而促进经济增长，陈双和王庆国（2012）对金融内生增长模型进行改进，从理论和实证两个方面来研究直接融资对经济发展的影响，张灿和习节文（2016）基于协整理论构建VECM模型研究了直接融资和经济增长之间的长期均衡关系。
本文根据我国2002年—2016年直接融资及经济增长数据，构建OLS计量模型，定量分析了直接融资与经济增长的关系，并为促进直接融资拉动经济增长提出了相关政策建议。
二、直接融资与经济增长关系的实证分析 直接融资一般指股票和债券融资，这里运用增量法计算了我国2002年—2016年直接融资总额X，即直接融资为非金融企业股票融资与企业债券之和。
设定计量经济模型分析直接融资与经济增长的关系：Y=B0+B1X 利用EVIEWS软件，采用OLS方法估计模型参数，可得回归方程。
结果显示，该模型R2=0.9471，可决系数较大，F检验值为232.8419，明显显著，Y与X的相关性较强，并且呈正相关，也就是说直接融资与经济增长可能存在较强的正向关系。
1.模型异方差性的检验 运用White检验，可知nR2=1.7203，当α=0.05时，χ20.05（2）=5.9915，同时X和X2的t检验值并不显著。
再比较计算的χ2统计量与临界值，因为nR2=1.7203教育，同时提升发债主体的素质。
一方面，加强对投资者的教育，提升其风险意识非常必要，这对保护自身权益有重要作用；另一方面，也应提升发债主体的素质，诚信经验、依法经营，以更好地实现融资目标。
参考文献： [1]717—737King R G， Levine R. Finance and growth： Schumpeter might be right [J]. Quarterly Journal of Economics， 1993 （108）. [2]Suleiman A B， Aamer S A.Financial development and economic growth： The egyptian experience. Journal of Policy Modeling，2008，（30）：887―898. [3]李子奈.计量经济学教材[M].上海：上海出版社，2013：11. [4]徐曼.我国企业债券融资对经营绩效的影响研究[D].南京大学，2015. [5]李冰.中国直接融资市场发展问题研究[D].吉林大学，2014. [6]陈双.直接融资的经济增长效应研究[D].湖南大学，2012. [7]祁斌，查向阳.直接融资和间接融资的国际比较[J].新金融评论，2013，（06）：102—117.[2017—10—11]. [8]陈双，王庆国.直接融资与经济增长的理论和实证分析——基于对不同融资业务的成本比较[J].湘潭大学学报（哲学社会科学版ki.jxupss.2012.02.032. [9]刘伟，王汝芳.中国资本市场效率实证分析——直接融资与间接融资效率比较[J].金融研究，2006，（01）：64—73.[2017—10—11]. [10]朱舒静.中国股票市场发展与经济增长关系的实证研究[D].东北师范大学，2014. [11]徐晓芬.中国股票市场发展与经济增长关系研究[D].沈阳理工大学，2014. 作者简介：丁晓云，安徽财经大学经济学院2015级学生，研究方向：经济学。