美国国债规模_浅析我国国债规模国际比较研究
99年以我国国债规模不断扩特别是近两年随着积极财政政策实施国债规模进步膨胀因不免使人们产生了些担心现有国债规模是否了?这样国债规模是否会造成沉重偿债担从而影响到济发展?这是学术界和实际策部门普遍关和无法回避现实问题。
要对作出理性而准确回答不但要对国现财政济状况及其走势作出准确分析还要通对衡量国债适规模济指标国际比较才能作出合理判断。
下面就通衡量国债适规模主要指标分析下我国国债发行规模及合理走势。
因判断与确定国国债是否适不能仅仅看国债身绝对值它不能准确反映国应债能力与财担状况而必须用被国际上公认并常使用指标和验数据对各国国债规模进行考察并依对国国债发行规模做出理性分析判断。
而目前国际上通用衡量国债规模指标主要有()国债担率当年国债余额年G;()借债率当年国债发行额G;(3)国债依存当年国债发行额财政支出;()偿债率还付息额财政收入。
前两指标是从国民济局角考察国债规模而两指标是从财政收支角考察国债规模。
从理论上讲国财政支出压力和偿债能力、居民收入和储蓄水平以及国生产总值规模和国债收益率高低都是制约国债发行规模重要因素。
但这些因素集就是国生产总值规模。
80年代以多数国政府债规模都有幅扩如西方主要发达国债规模(国债担率)都几乎翻了倍不济发达程相近国债规模有很差别。
有国债规模只相当与G5%(如995年瑞士)而有国超了0%(比利)。
而发展国国债担率则都历了先升降程表明发展国国民济对国债依赖程有所减弱。
正确分析和认识我国国债担率并与国外这指标进行比较不能仅看数量上对比关系还必须把握如下重要因素否则有可能对我国国债取向产生误导其随着国债规模不断扩国国债担率亦出现了较快增长趋势。
980年仅%990年8%995年56%到998年已上升到8%增长势头非常迅猛。
其二西方发达国高债是建立雄厚财政基础上整国对债应债能力比较强。
而国做发展国不仅济发展与国外相比有较差距而且国财力集程也要低得多999年预算财政收入占G比重仅6%即使加上政府部门各种预算外收入也仅0%左右。
因从整体上讲我们对债承受能力比国外要相对弱些债担率不能简单和国外进行对比。
其三以美国代表西方发达国其国债累计规模所以年能达到今天这样高低水平是上年累计下结。
而我国举债历史不长从98年发行批国债至今也不0年历史但我国国债规模按目前这样势头发展下(99年以我国国债余额年平增长速高达30%左右)就很可能会达到难以控制程甚至会赶上有着较长举债历史西方发达国。
其四各国政府债规模还很程上受到其济结构、法律制和债管理机制等因素制约。
因进行债规模国际比较要充分考虑到其济结构、法律制和金融市场发达程等方面制约因素。
美国例995年国债余额约36万亿美元国债担率达5%但由美国政府债券市场是世界上发达政府债券市场美国政府债券发行直较通畅。
这主要得益美国政府债券是证券市场流动性金融商品多数证券介机构和美国居民都青睐政府债券而不是其它金融工具。
因虽然我国国债担率到998年仅有8%,但考虑到我国财力集程和证券市场发育程等因素我国国债担率近期不易高。
(二)、对借债率比较。
它反映了当年G对当年国债增量利用程。
西方发达国借债率般3%0%而国借债率99年是5%998年是09%普遍低发达国水平即使与借债率较低法国、英国和加拿等相比也要低3分这说明从国民济全局看我国年国债发行规模还是存定空。
但是我们也应看到这样事实从99年起国国债增长率保持了较高增长速体5%30%远远超了G8%左右增长速所以借债率这指标肯定还将不断攀升。
而多数国这指标多年基保持稳定状况维持8%左右只有日、英国和西班牙等少数财政陷入困境和失业率较高国90年代初出现了较快增长。
它是值财政支出依靠债收入安排程用公式表示国债依存国债年发行额财政支出。
就法律或制义看至今止我国国债只限央政府地方政府是不能发行公债。
这样依靠国债满足财政支出要只能是央政府即国债依存这指标对央财政才是有义。
所以。
我们作比较分析实际上是拿央财政债依存(即年国债发行额与央财政支出比)与西方国财政债依存作对比。
我国债依存是非常高998年国财政债依存和央财政债依存分别高达965%和7%几乎高出日、英国和美国30倍。
目前各发达国债依存般0%0%日政府即使困难期债依存也不37%。
显然我国以满足社会公共要主体格局央财政支出其金半以上要依赖发行国债不仅与政府身性质不而且长以往恐怕难以维继其潜风险是不言而喻。
当然我们也应当看到由各国财政体制和预算编制方法不对国债依存进行比较是定要其可比性。
尤其要是央财政债依存这计算指标央财政支出这指标仅包括政府预算支出而当前政府收支被严重扭曲情况下占相当比重政府收支游离政府预算外保守估计预算外收支至少占全部收支半而且央预算整政府预算比重也偏低。
二我国财政预算编制方式与西方发达国不完全相比如债利息规模已越越但尚编列预算支出 使帐面上央财政支出块。
所以我们不能简单就央财政债依存严重偏高就得出要立即压缩国债规模结论。
但不管这指标被怎样高估央财政债依存偏高则是不争事实应该引起警觉绝不能以轻心。
(四)偿债率比较。
这指标国际上公认安全线是80%我国99年以前由国债发行规模不国财政收入用债支出也就不多偿债率较地如990年不是65%。
但从99年起国债发行规模剧增由导致债支出总额迅速上升国债偿债率从99年96%迅速攀升到998年%超了国际公认安全线。
二、基结论。
通以上对四指标对比分析关我国国债发行规模我们可以得出些基结论、西方国国债依存较低国债担率较高与我国情况正相反。
这主要有两方面原因是西方国年国债规模发行绝对量较但与其年巨额财政收入相比相对量显得较。
以美国例993年财政收入高达535亿美元而期我国财政收入仅有398亿元人民币。
二是这些西方发达国实行市场济历史比较长因国债发行也早尤其是以发行长期(00年)国债主体品种因历史累计额较比较起其国债担率然比较高。
、从上面判断国债规模主要济指标看很难简单讲国国债规模是了还是有较回旋余地让人们较易接受事实是国国债规模处国民济应债能力宽松而财政债重矛盾当即既有宽松面也有严峻面。
那么问题关键是如何这矛盾既要充分发挥国债对国民济增长拉动作用以及对济运行反周期调节作用又要防止国债规模对财政收支造成难以承受压力避免像某些发展国那样因政府债问题而陷入信用危机和财政危机。
3、从动态趋势看国国债发行规模历了99年以以30%多速急剧扩张正面临者巨压力和与日剧增风险。
今若干年只要国国际政治、济形势不发生突变对国债发行规模进行增长微调或许是种有效政策选择。
考虑到国债总量政策惯性作用几年要压缩国债发行规模是不现实也不合当前实施积极财政政策客观要但国债发行规模要想连续保持这几年增长势头也是难以维继。
所以现实选择只能是增长微调而且这种微调只能建立振兴财政和优化国债结构基础上进行即要提高两比重或国可支配财力水平基础上适扩国债规模。
要继续调整国债政策规国债市场优化国债结构是国民济应债能力得到较释放。