经济增加值与传统业绩指标的比较(1)

[摘 要] 在介绍经济增加值（EVA）的基本概念和局限的基础上，对EVA与传统财务业绩评价方法进行了比较，并指出企业应根据自己的评价目的选择合适的评价方法。 简历大全 /html/jianli/。

[关键词] 经济增加值；业绩评价方法；股票市价法 　　　 　　 尽管多年来学术界对企业目标有多种争论，但最终还是达成了广泛共识，认为企业目标是为股东创造财富，并使股东财富最大。股东作为公司的法定所有者，有权利要求管理者按照股东权益最大化的目标作出最优的管理决策。虽然传统业绩评价方法，如每股收益、资产回报率和权益回报率等被广泛用来评价企业财务业绩，但它们均未能正确核算企业为股东创造的财富。 中国论文联盟编辑。　　1982年，美国Stern Stewart管理咨询公司提出了一种全新的财务业绩评价指标：经济增加值，简称EVA。EVA自诞生以来，引起了多方关注。除Stern Stewart公司大力鼓吹并推广EVA外，众多的学者也加入到EVA的研究行列。 　　最近几年，EVA在我国学术界也得到足够的关注，许多学者从不同角度讨论EVA。2005年7月，国资委业绩考核局有关官员公开表示，国资委计划在业绩考核体系中引入“经济增加值”概念。可以预见，未来我国会有越来越多的企业运用EVA作为业绩考核指标。 　　 　　一、经济增加值（EVA）的概念 　　 　　EVA的概念基础是简单的成本效益分析，即当一个企业创造的利润大于为产生利润所使用的资本成本时，该企业就为股东创造了价值。笼统而言，EVA是企业在一定期间的价值增长。考虑到一定期间未来现金流量的现值增加，EVA就是经济利润。EVA的实用定义是：企业税后经营净利减去资本成本。资本成本是股东和债权人期望的最低回报率，该回报率视风险变化而变化。如果EVA为正，说明公司有足够利润来补偿成本，从而为股东创造了财富；如果EVA为负，则公司侵蚀了股东财富。 毕业论文 　　EVA的一般表达公式是: 　　EVA=税后净营业利润—资本成本=税后净营业利润—资本总额×加权平均资本成本 　　其中：税后净营业利润是当期税后利润加当期非现金项目，如坏账准备增加、商誉摊销、研究开发项目的成本等等。在计算经济增加值时需要对一些会计报表项目的处理方法进行调整，Stern Stewart财务顾问公司列出了160多项可能需要调整的项目，包括存货成本、无形资产、货币贬值、坏账准备等。但在考评某一特定企业业绩时，涉及的调整项目一般不超过15项，具体的项目选择根据公司的业务类型、企业规模等确定。 　　资本成本是负债和所有者权益的加权平均资本成本。权益资本成本可采用与公司有相同风险的其他企业的投资报酬率，也可根据资本资产定价模型计算而得。债务成本的计算比较简单，因为债务的期限和成本是明确的。但需注意的是，在计算债务成本时，要扣除利息费用的避税额。 　　 　　二、EVA与传统业绩评价方法比较 　　 　　(一)股票市价法 　　传统的评价股东财富的方法是股票市价法。要了解股东财富增长多少，只要计算他们收到的股利和股价的增值。股票市价法能告诉管理者市场是如何看待公司的管理水平和价值创造能力的，向管理者指出了在较长时期内他们把公司价值创造的潜力转移给投资者的成功程度。这类指标能够为管理人员的股利计划提供长远的业绩评价基准，使管理人员有达到或超过投资者为公司设定目标的动力。这种方法的缺陷是仅适用于上市公司，对非上市公司无法进行衡量。另外，股价在短期内的变动有时并不表示管理者的业绩，它受众多不被管理者控制的因素的影响。 代写论文 　　EVA是一个短期业绩评价方法，它只能反映企业现状，不能预示企业未来。EVA低估了期初业绩，高估了期末业绩。这一明显的缺陷影响了对长期投资和处于发展阶段的企业评价。因为在长期投资项目的初期或企业生命周期的发展阶段，资本多被投资在新资产上，此时折旧很少，资本基础较大，资本成本较高。且资产还没有产生现金流量，企业或投资的EVA为负数；而将来，随着时间推移，折旧和现金流量逐步增加，资本基础逐渐变小，税后净营业利润增长，EVA成比例增长，该投资或企业的EVA为正数。 　　（二）经营业绩评价法 　　与股票市价法相对应的是经营业绩评价法，如EVA、投资报酬率、每股收益等，计算资料通常可从财务报告取得，其关注的焦点是从投资者角度来衡量管理者的经营业绩，该方法能将一定期间企业的业绩同管理者行为联系起来。从长期看，在一个有效的资本市场上，股价法与经营业绩法的最终评价结果应该趋于一致。 　　1.投资报酬率 　　投资报酬率是20世纪90年代早期由美国杜邦公司首创，用以评价公司或分部门的经营业绩。在财务分析中，“投资”有3种不同的含义，因而有3种不同的投资报酬率，分别是：资产报酬率、权益报酬率和资本报酬率。 作文 /zuowen/ 　　投资报酬率的优势在于它能用于不同投资规模的企业、部门或项目的比较。但是，如果仅仅用投资报酬率来考核管理者的管理业绩，并以此作为对管理者实施奖励的基础，往往会促使管理者从自身利益而不是部门利益最大化的角度作出投资决策，从而拒绝那些报酬率低于期望值的项目，接受那些不经济的、侵蚀股东财富的项目。例如，东方公司家电部门的平均资本成本率为10%，投资报酬率为15%。该部门的管理者目前面临着两个投资机会——生产数字彩电和数码相机，这两个项目都会得到公司总部全部的资金支持。经过财务分析后得知，数字彩电的投资报酬率是13.68%，数码相机的投资报酬率是18.75%。如果东方公司根据投资报酬率来评价家电部门管理者的管理业绩，他们将会仅仅选择投资于数码相机，因为只有数码相机能提高家电部门的投资报酬率。相反，数字彩电的生产将使得家电部门的投资报酬率降低。但东方公司却希望两个项目同时投资，因为它们都大于公司的平均资本报酬率。 代写论文。